華爾街到陸家嘴精選丨中國資產深夜大爆發!納斯達克中國金龍指數飆漲超8%;美國金融市場進入關鍵節點:股債蹺蹺板還是股債雙牛?AI大模型開啓推理新時代?

①中國資產深夜大爆發!納斯達克中國金龍指數飆漲超8%

當地時間12月9日,美股主要指數普遍收跌,但中概股迎來高光時刻,上演普漲行情,多隻中概股相關指數和ETF大幅上漲,其中納斯達克中國金龍指數漲8.54%。熱門中概股集體大漲,老虎證券漲超26%,嗶哩嗶哩漲超21%,富途控股漲超17%,小鵬汽車漲近13%,蔚來漲超12%,愛奇藝漲超11%,京東漲11%,拼多多、本站漲超10%,阿里巴巴、百度、理想汽車漲超7%。房多多盤中多次觸及熔斷,最終收漲超52%。中國資產的大幅拉昇,與重磅政策的定調緊密相關。中共中央政治局12月9日召開會議,分析研究2025年經濟工作,提出實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策,加強超常規逆週期調節。在政治局會議報道公佈後,中國資產掀起新一輪漲勢。週一尾盤,港股大幅拉昇,截至收盤,恆生指數大漲2.76%,國企指數和恆生科技指數分別上漲超3%和4%。盤後期指繼續走高,香港恆生指數夜盤收漲3.43%,報21359.00點。恆生科技指數夜盤收漲4.22%,報4940.00點。

香港大學中國商業學院客座副教授李徽徽:中央政治局會議釋放的貨幣寬鬆和積極財政政策預示着中國經濟的“逆週期調節”將進一步加碼,這對市場短期內的流動性釋放和消費需求刺激產生積極影響。然而,寬鬆政策的效果將取決於企業和消費者信心的恢復,以及政策能否精準落地。短期內,股市將受益於流動性的改善,尤其是金融、地產和消費品板塊。從中長期看,政策重點轉向創新驅動和結構調整,尤其是綠色經濟和科技創新領域將迎來更大機遇。中國股市的增長潛力將逐漸從傳統行業轉向高技術行業和戰略新興產業,尤其是新能源、AI和半導體等領域。投資者應關注相關產業政策的落地情況,避免僅依賴政策刺激帶來的短期波動。對於外資來說,中國市場的估值吸引力正在上升,尤其是在全球資本市場增長放緩的背景下,中國資產具有較強的中長期相對優勢。

東方證券投資顧問應雁芳:政策利好釋放更爲積極信號,助推行情向上推進。

②美國金融市場進入關鍵節點:股債蹺蹺板還是股債雙牛?

美國勞工統計局公佈的11月非農數據小幅超出預期,分析認爲,美國目前低利率、通脹下降、企業利潤增長的環境可能推動美股市場在年底繼續上漲。華爾街各大投行已經紛紛對明年美股走勢給出了樂觀預期。其中,知名投資管理機構Oppenheimer Asset Management認爲,標普500指數將在明年年底前創紀錄地上漲至7100點,超出此前德意志銀行與Yardeni Research給出的7000點,以及富國銀行市場策略團隊給出7007點這一標普500指數點位。市場表現方面,上週標普500指數和納斯達克指數雙雙創下歷史新高,而美債也在非農數據發佈後延續了近期的反彈勢頭。當前,投資者仍密切關注本週三發佈的11月CPI。市場普遍認爲,這可能是一個“黑天鵝”事件,能夠打亂市場對美聯儲12月降息預期的預期。Winshore Capital Partners的管理合夥人Gang Hu表示:“除非CPI大幅高於預期,美聯儲的基準計劃仍是在本月降息,因爲他們認爲當前的政策仍具限制性,因此,我認爲美債收益率已經見頂。”

星展銀行鄧志堅:短期內股優於債,但中長期應該是股債平衡。首先,ISM的製造業和服務業PMI出現重大分歧主要源於庫存。製造業庫存從46.8升至48.4,但服務業庫存從57.2大跌至45.9,這反映出採購經理人對經濟的判斷出現分歧。其次,就業數據雖然看似不錯,實際暗流涌動。非農新增職位在過去12個月有8個月需要向下修正,12個月平均向下2.7萬,失業率輕微回升。最後,風險肯定存在,但投資者正在精選優質股,因此無論年初至今,還是上週的美股通訊、科技、非必需股依然受到追捧,因爲三年盈利預期複合年化增長率分別爲21%、20%、14%。但同時投資者也正在增持債券,10年期美國國債收益率跌至4.13。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏:美國經濟數據有所對衝,但美聯儲12月份降息仍然是大概率事件。

③Lululemon三季度財報亮眼 增長困境已突破?

Lululemon Athletica Inc.的股價上週五飆升了16.9%,因爲分析師在公司發佈了好於預期的第三季度財報並上調了業績預期後,紛紛上調目標價,消除了市場對該公司品牌失去吸引力的擔憂。具體來看,Lululemon第三季度全球淨營收爲24億美元,同比增長9%,高於市場預期的23.6億美元。同時,公司每股收益(EPS)達到2.87美元,超出分析師預期的2.75美元。按區域劃分,美洲地區淨營收17.70億美元,同比增長2%;中國大陸淨營收3.18億美元,同比增長39%;世界其他地區淨營收3.08億美元,同比增長8.73%。對於2024財年第四季度,Lululemon預計淨營收將在34.75億美元至35.10億美元之間,增長約8%至10%;每股攤薄收益預計在5.56美元至5.64美元之間。整個2024財年,Lululemon預計淨營收將在104.52億美元至104.87億美元之間,增長約9%。大摩維持Lululemon評級,由增持調整至增持評級,目標價由345.00美元調整至414.00美元。

星展銀行鄧志堅:Lululemon財報亮麗,尤其是盈利同比增長41%。增長的主要動力來自於中國內地,收入同比大增39%,其餘地區收入同比增長27%,國際市場的強勁表現推動了整體業績增長。公司全年目標指引預期營收同比增長28%,盈利預期增長15%,而且公司宣佈10億美元回購計劃。雖然不少大行紛紛提升其目標價,但仍和歷史高位有100美元的差距。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏:基本面仍是推動股價上漲的核心因素。國內消費券發放、補貼範圍擴大,將繼續提振消費熱度。

④甲骨文第二財季業績遜於預期

最新財報顯示,甲骨文第二財季調整後EPS爲1.47美元,分析師預期1.48美元。第二財季調整後營收140.6億美元,分析師預期141.2億美元。第二財季雲基建營收(IAAS)爲24億美元,分析師預期24.2億美元。第二財季雲應用營收(SAAS)爲35億美元,分析師預期35.8億美元。第二財季雲營收(IAAS+SAAS)爲59億美元,分析師預期60億美元。第二財季運營利潤率43%,分析師預期43.3%。第二財季調整後運營利潤率61.0億美元,分析師預期61.3億美元。甲骨文美股盤後跌逾7%,隔夜最終收盤價190.450美元,跌0.65%。甲骨文高管表示,公司仍然相信全年收入將以兩位數增長。

星展銀行鄧志堅:甲骨文主要的增長動力來自於雲基礎設施的需求增長。隨着各行業都在利用科技降本增效,提升競爭力,科技需求與日俱增。最基本的科技需求是雲數據企業數字化轉型加速,對雲基礎設施的需求不斷攀升。甲骨文通過擴展雲基礎架構,滿足了企業對計算能力和存儲服務的需求,推動雲基礎設施業務收入增長。而且在雲應用軟件服務上,甲骨文不斷優化和豐富雲應用服務功能,提升用戶體驗,並與OpenAI、微軟等企業合作,吸引更多企業客戶訂閱使用,使雲應用收入實現增長。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏:軟件自主可控要求進一步提高,關注板塊後續的彈性。

國元證券國產操作系統行業專題報告(2024-12-6發佈):近年來,我國大力發展信息技術應用創新產業,旨在通過自主研發芯片、操作系統、數據庫等底層基礎軟硬件以及上層應用軟件,構建安全可控的信息技術產業鏈和生態體系。麒麟軟件、統信軟件、凝思軟件、華爲等公司是國產操作系統行業的領頭羊。

⑤亞馬遜和OpenAI還有更大的野心:AI大模型開啓推理新時代?

上週亞馬遜的2024 re:Invent全球大會備受矚目,推動股價單週升幅高達9.2%。亞馬遜首席執行官Matt Garman在他的主題演講中宣佈了一系列旨在讓開發者工作更輕鬆、更高效的進展,比如最新的基礎模型Amazon Nova、具備多項創新功能的Amazon Bedrock以及Amazon Q Developer等等。不難發現,AWS發佈的人工智能明顯聚焦推理,即人工智能模型做出預測或結論的過程。而OpenAI早些時候推出的第一個具備真正通用推理能力的AI大模型——o1,在處理複雜問題和推理任務時展現出的能力,被業內認爲是人工智能技術的一個歷史性轉折點。在上週,OpenAI更向公衆發佈了具有完全成熟推理能力的o1完整的第一代版本。當地時間12月9日,OpenAI也宣佈正式向用戶開放人工智能(AI)視頻生成模型版本Sora,該系統可以根據文本提示生成逼真的視頻,且具有替換、刪除或新增元素、重新剪輯、擴展及合併視頻等功能,會員無需額外付費。

星展銀行鄧志堅:亞馬遜發佈新一代AI訓練芯片Trainium3,這是亞馬遜首款採用3納米工藝製造的AI芯片,預計2025年上線。此外,公司公佈擴展Amazon Bedrock功能,其中一個重要功能便是新增的自動推理檢查功能,防止因模型幻覺造成的事實錯誤。推理AI將是AI發展的第二階段。本次大會,除新芯片、新推理AI外,在數據分析、儲存,和數據庫應用等範疇均有新的服務公佈。這些應該會繼續推動業務發展,預期亞馬遜全年業務提升11%,盈利大升70%。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏:亞馬遜股價大漲源於投資者看好公司持續不斷的科技創新。

⑥德銀展望2025年半導體市場:“冰火兩重天”格局延續 AI受益者不只是英偉達

財報顯示,與人工智能(AI)相關的半導體公司在2024年增長強勁,而其他半導體公司的表現參差不齊。展望2025年半導體市場,德意志銀行分析師預計,除內存以外的半導體營收增長將加速(同比增長約16%),儘管分化仍然存在,人工智能領域將以低雙位數(low-teens)增長,其他領域將以低個位數百分比增長。此外,德意志銀行認爲,明年的半導體市場將出現兩個主題,即“基礎廣泛”的公司明年增長可能會有所改善,與人工智能相關的順風應該會持續下去。具體來看,在基礎廣泛的半導體公司中,德意志銀行看好恩智浦(NXPI.US)和安森美半導體(ON.US),認爲對這兩家公司的預期“處於低端”,它們的結構有所改善,估值仍然較低;在人工智能相關的半導體公司中,德意志銀行預計基於GPU的加速器將迎來又一個超高速增長的年份(由英偉達和AMD主導),包括博通、恩智浦、Astera Labs(ALAB.US)在內的ASIC和網絡廠商也將做出貢獻。

星展銀行鄧志堅:展望明年,確實與AI相關的半導體企業可能首先受惠,例如AI第一階段的算力AI,所需要的GPU首先受惠,其相關的IC設計、代工及應用均獲益。AMD的報告預期GPU市場規模將由去年的450億升至2028年的5000億,複合年化增長率高達60%。然而,AI第二階段的推理AI的芯片需求可能與第一階段有所不同,除算力外,還需要在儲存上要求有巨大突破。而且,市場預期未來2032年各行業對科技的支出可能超過11萬億美元,而AI僅佔其中的12%。所以科技的需求遠不止AI或者半導體。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏:AI受益者不只有英偉達,但大概率屬於爲數有限的行業頭部企業,繼續關注AI龍頭。