華爾街到陸家嘴精選丨美債收益率全線走低；黃仁勳親自催貨 AI GPU需求有多猛？數據龍頭Palantir業績持續受益於AI 盤後漲超12%

①美債收益率全線走低 10年期美債收益率跌8.6個基點

週一，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌2.9個基點報4.17%，3年期美債收益率跌4.1個基點報4.139%，5年期美債收益率跌6.2個基點報4.152%，10年期美債收益率跌8.6個基點報4.29%，30年期美債收益率跌10個基點報4.469%。

星展銀行鄧志堅：美國10年期國債收益率週一一開盤就跌了1.98%，原因如下：1）避險需求，這幾天應該會陸續傳出很多消息，不確定因素有可能要維持整週；2）新一輪10年期美債將會在北京時間6日凌晨2點進行拍賣，不排除票面派息可能會從上一輪的3.875%再減少25個基點，可能會與之後公佈的美聯儲議息決議一致。如果財政部認爲美聯儲本週至少降息25個基點，那麼財政部當然沒有必要把票面派息加上去。所以現在主力合約的吸引力提升了，疊加風險胃納增加，美國10年期收益率出現了大幅低開。

東北證券首席投資顧問郭峰：美國非農數據不及預期，11月美聯儲繼續降息的概率加大。這將利好人民幣，也有利於中國央行繼續執行寬鬆貨幣政策。

②AI GPU需求太猛 英偉達催促SK海力士提前6個月備好HBM4

韓國大型財團之一的SK集團董事長崔泰源昨天表示，英偉達首席執行官黃仁勳此前要求SK海力士提前六個月（原計劃明年下半年）推出其下一代HBM——HBM4。分析認爲黃仁勳親自要求加快HBM4的交貨速度，凸顯出科技巨頭對於AI訓練/推理算力幾乎無止境的井噴式需求，迫使英偉達核心芯片代工廠臺積電加班加點擴大Blackwell AI GPU產能，以及紛紛要求英偉達以更快速度推出性能更高、存儲容量更龐大、推理效率更強大且更加節能的下一代AI GPU的研發進程。英偉達計劃於2026年推出下一代AI GPU架構——Rubin，預計將搭載HBM4存儲系統。據不完全統計，英偉達目前在全球數據中心AI芯片市場佔據80%-90%堪稱壟斷的市場份額，預計AMD佔比接近10%，其它份額則爲各大廠的自研AI芯片。英偉達股價隔夜小幅上漲，市值3.34萬億美元，盤中一度超越蘋果再次成爲全球市值最高的公司。花旗最新預測，到2025年，美國四家最大規模科技巨頭的數據中心相關資本支出預計將同比增長至少40%，這些龐大的資本支出基本上都與生成式人工智能掛鉤，意味着AI應用的算力需求仍然龐大。高盛最近將HBM市場2023年-2026年間的複合年增速預估提高到100%，預計到2026年該市場將增長至300億美元；同時預計HBM市場供不應求的情況未來幾年將持續，SK海力士、三星和美光等主要玩家將持續受益。

星展銀行鄧志堅：英偉達的芯片看起來需求很強勁，而且研發能力很強，但是現在可能遇到一個痛點，即其它科技的支持未必跟得上，這反而會影響其市場需求。AI需要的算力，英偉達算是基本滿足了，但如果要升級，英偉達的GPU即使能夠滿足，也需要更高端的儲存芯片配合，否則背後的運算也被限制。其實除了儲存芯片，還有冷卻技術和電力穩定性等問題可能會限制英偉達的發展。所以，從英偉達催促SK海力士提前備貨來說，印證了英偉達的技術確實領先，甚至成爲主導AI發展方向的關鍵因素，但其它科技的研發一旦突破，其需求也是有巨大提升的。

香港大學中國商業學院客席副教授李徽徽：英偉達迫切希望SK海力士加速HBM4內存芯片的交付時間，反映出AI市場對高性能計算能力的急劇需求增長。這一舉措不僅是爲了應對競爭者的步步緊逼，更是爲了保持市場份額和技術領先地位。HBM4芯片的提前供應將幫助英偉達鞏固其在生成式AI領域的主導地位。然而，這也伴隨一定風險。首先，SK海力士在生產能力和供應鏈上可能面臨巨大壓力，尤其是在全球半導體短缺的背景下。若不能按期交付，將直接影響英偉達的產品發佈，甚至削弱其市場競爭力。其次，這一請求也可能導致英偉達對單一供應商的過度依賴，一旦SK海力士在供應上出現任何延誤或問題，英偉達的戰略規劃將受到衝擊。因此，雖然提前推出HBM4會在短期內爲英偉達帶來市場先機，但在長期戰略上，英偉達也需考慮分散供應鏈風險。

東北證券首席投資顧問郭峰：國內半導體市場價值巨大，A股半導體產業景氣度回升。

③硅谷大數據龍頭Palantir盤後漲超12% 上調全年收入指引

硅谷大數據龍頭Palantir三季度營收7.255億美元，調整後每股收益0.10美元，調整後EBITDA爲2.836億美元，均高於分析師預期。預計四季度營收7.67億-7.71億美元，高於分析師預期。公司同時提高全年營收預期至28.05億-28.09億美元，預計全年調整後運營利潤10.5億-10.6億美元，也高於分析師預期。預計全年美國商業收入將高於6.87億美元。受到業績和指引推動，Palantir股價盤後大漲超過12%，今年漲幅超過141%，9月剛被納入標普500指數成分股，是其中漲幅最大的幾隻股票之一，顯示投資者越來越接受Palantir在人工智能領域的定位。

星展銀行鄧志堅：自2019年至今，Palantir每季度的業務營收環比都是上升的，盈利也從2022年底開始扭虧爲盈。近三年的收入中，政府業務的佔比從2021年的6成，降至現在的54%，其它商業業務提升至46%。意味着它的AI技術軟件已經開始有更多的企業願意使用。它在大數據的研究和分析在行業內保持領先。三季度財報顯示，盈利同比翻倍，好於預期，主要源於商業業務的高增長帶動。預期2024年全年營收增長24%，預期盈利增長120%，主營業務盈利更是增長3倍。

香港大學中國商業學院客席副教授李徽徽：Palantir的最新財報展示了其在AI領域的顯著進展，尤其是在政府和商業市場中的營收強勁增長。然而，儘管營收和利潤超過預期，其估值仍然處於高位，市盈率高達200多倍，未來的可持續性增長成爲關注的重點。Palantir的AI技術受到了市場的強烈需求，尤其是其在安全、政府等敏感領域的獨特定位，使其具備明顯的護城河優勢。然而，對於中長期投資價值影響最大的在於其估值過高，未來Palantir需要證明其不僅可以在AI產品需求增長的階段獲利，還能夠通過商業化、擴展應用場景來支撐其高估值。

東北證券首席投資顧問郭峰：當前科技股仍然是牛市主線，需要適當兼顧消費復甦。

④迪士尼組建全新技術團隊 專研AI、AR等技術應用

隨着Meta和Snap推出新一代輕型眼鏡，替代從前笨重且不時尚的VR護目鏡，迪士尼正在組建一個新團隊，以協調公司對人工智能和混合現實等新興技術的使用，並探索這些技術在電影、電視和主題公園部門的應用。據稱，這個新成立的技術支持辦公室將擁有一個核心領導團隊，預計員工人數將增至約100人。IDC數據顯示，今年到目前爲止，全球科技公司已經售出了大約170萬臺AR/VR頭顯設備。Meta仍然是明顯的市場領導者，擁有60.5%的市場份額。

星展銀行鄧志堅：迪士尼希望把AI植入自己的電影、電視和主題公園。目前迪士尼樂園的業務佔比爲3成，付費電視佔了2成，電影票房分成雖然只佔3%的營收，但電影角色卻貫穿着可能除體育以外8成的業務。將AI串聯的團隊能夠增加迪士尼對這些相關業務的研究，有機會在增加娛樂需求的同時，也可以降低相關成本。上季度迪士尼財報預期營收同比增長6%，盈利同比增長5.5倍，但主營業務盈利同比增長85%。

東北證券首席投資顧問郭峰：國內財政化債力度影響市場短期反彈強弱，長期仍將回到消費刺激方向，大消費板塊有望在年底走強。

⑤美國政府考慮推動英特爾芯片設計業務與AMD合併

根據美國芯片科學法案，美國政府或將爲英特爾發放85億美元的補助金，另外還有110億美元的低息貸款。但資金尚未到位，無法解決英特爾的燃眉之急。最新消息稱，美國政府相關部門已經開始討論英特爾是否需要進一步的援助方案，並將對英特爾業務併購交易大開綠燈。其中一種選擇是將英特爾的芯片設計業務與AMD或Marvell等競爭對手合併，由私營部門主導。雖然英特爾和AMD一直是競爭對手，但如今在蘋果、Arm的挑戰下，英特爾與AMD也開始抱團取暖。前不久在聯想TechWorld創新科技大會上，雙方共同牽頭創建了X86生態系統顧問小組，目的就是維護X86生態持續繁榮。不過，英特爾的最新財報表明，其業績有轉好的表現，其第三季度營收超出市場分析師的預期，並且英特爾對第四季營收和調整後的每股收益目標也都超出了市場預期。未來英特爾或將會集中全部資源發展芯片代工業務，與臺積電、三星等公司競爭。

星展銀行鄧志堅：英特爾的芯片生產成本巨大，效益卻很低。尤其是現在對Arm架構的使用需求已經超越了傳統的X86。現在英特爾要考慮的是究竟“斷舍離”還是與AMD攜手合作。如果從業務上來看，預計英特爾今年的營收進一步減少3%，但全年可能虧損185億美元，是1988年至今第一次錄得年度虧損。如果賣掉芯片業務，現金流增強，馬上止損。如果和AMD合作，成本沒有太大改變，但可能有機會進入Arm架構的核心領域。管理層需要深思熟慮，但兩個選擇都不是壞的選擇，只有固守只爲自己製造芯片纔是最壞的選擇。

平安證券電子行業點評（2024-10-30發佈）：今年以來，AI大模型和算力市場較爲活躍。推薦海光信息、浪潮信息、龍芯中科、中科曙光，關注寒武紀；同時，華爲昇騰產業鏈也將迎來較大發展機遇，關注神州數碼。