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炒股少煩惱
中國金融監管部門打出的政策組合拳，讓外資也嗅到了投資機會。在多重利好消息公佈後，海外投資者增加了對中國股市復甦的押注，紛紛搶購在美國交易的證券看漲期權。
其中，規模達43億美元的iShares中國大盤股ETF（FXI.US）的看漲期權交易量，飆升至今年2月以來的最高水平。
那麼，此輪A股行情，會持續多久？
搶購看漲期權
週二，受多重利好消息的提振，A股及港股市場集體飆升，這些漲勢蔓延到美股市場，追蹤中國大盤股和互聯網股的交易所交易基金（ETF）漲幅均超過8%。
當天，在期權市場，規模達43億美元的iShares中國大盤股ETF（FXI.US）的看漲期權交易量飆升至今年2月以來的最高水平。押注上漲10%而非下跌10%的一個月期合約溢價躍升至2015年以來的最高水平，而在8月初該合約大幅折價。在當天最大的一筆交易中，一名投資者花了675萬美元購買期權，可以在11月中旬之前以每股33美元的價格購買1500萬股，押注至少還會再上漲12%。
投資者還大舉買入滬深300中國A股ETF-德銀嘉實（ASHR.US）和拼多多ADR的看漲期權。買盤也蔓延至更廣泛的新興市場基金。其中，iShares MSCI新興市場ETF（EEM.US）的看漲期權交易量飆升至正常水平的四倍以上，投資者主要買入12月到期、行權價爲50美元的看漲期權，較當前價格高出約11%。
“在中國股市方面，我們預計刺激消息將在短期內獲得支持，這取決於有效執行的證據。”瑞銀全球財富管理美洲首席投資官Solita Marcelli表示，“我們預計降息和資本市場支持將使集中在高股息行業的國有企業受益，包括公用事業、電信、能源公司和金融公司。”
摩根士丹利股票策略師Laura Wang表示，鑑於國新辦發佈會釋放的一系列刺激措施的空前性質，它們對市場將是積極的。預計在岸A股市場和離岸市場都會對這一系列措施做出積極反應，並可能在短期內帶來戰術性反彈，甚至將跑贏整體新興市場。
瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪認爲，中國政府統籌謀劃的一系列措施有望提振信心與資產價格，能在短期內爲市場情緒築底，後續文件以及信貸工具的融資成本可能是投資者接下來需要關注的重點。
週三，A股三大指數均收漲超1%。對此，彭博社指出，這表明投資者對週二公佈的刺激計劃的全面性表示歡迎，其中包括對股市的流動性支持和政策利率下調。“我們相信，這些協調一致的政策公告可以爲進一步的政策支持鋪平道路，並提高2025年中國經濟上行週期的可能性。”摩根大通資產管理公司全球市場策略師朱超平在一份報告中寫道：“結合私營企業利潤率提高和企業基本面的改善，我們確實看到了中國股票的價值機會。”
提振市場信心
9月24日，央行行長潘功勝、國家金融監管總局局長李雲澤、證監會主席吳清在國新辦新聞發佈會上介紹了金融支持經濟高質量發展的有關情況，並宣佈出臺一系列增量政策，包括降低存款準備金率和政策利率，並帶動市場基準利率下行；降低存量房貸利率，並統一房貸最低首付比例；創設新的貨幣政策工具，支持股票市場穩定發展。
中信證券指出，貨幣政策方面，央行宣佈逆回購降息20個基點，時點和幅度都超出市場預期，降準50個基點基本符合預期，政策組合拳充分體現了央行支持性貨幣政策立場和取向。地產政策方面，央行預期LPR將下行20—25個基點，並提出引導存量按揭利率平均下行50個基點，有利於降低居民置業和還貸負擔。央行還將二套房全國層面最低首付比例從25%調整爲15%，並將保障房再貸款支持比例由60%提高到100%，或將託底地產銷售。資本市場政策方面，吳清在發佈會上明確提出證監會將要發佈中長期資金入市、促進併購重組措施、發佈上市公司市值管理指引三大關鍵性政策，央行將爲非銀機構、上市公司和大股東參與股票市場提供流動性支持。
最新政策以創新貨幣政策支持權益市場發展，創設證券、基金、保險公司互換便利，創設股票回購增持專項再貸款，有助於提振市場信心，直接改善市場流動性預期。中信證券表示，長錢長投的“類平準”資金有望增量流入、擴大投資範圍，各類中長期資金投資股市有望加速，提升市場短期風險偏好；另外，優化權益類基金產品註冊，大力推進指數化產品創新。政策信號更加明確，貨幣政策寬鬆預期落地，預計未來其他增量政策的加碼也在路上，降低存款準備金率和政策利率，並帶動市場基準利率下行。
華福證券也表示，此次金融政策組合拳，對支持實體經濟提振資本市場信心具有重要意義，主要體現在三個方面：一是降準降息、降低存量房貸利率、統一房貸最低首付比例等政策，對穩定房地產市場支持實體經濟高質量發展有積極支撐作用。二是創設新的貨幣政策工具支持股票市場、爲市場注入流動性，以及發佈中長期資金入市的政策意見，將構建起耐心資本入市的長效機制，能夠形成中長期資金持續流入的循環。三是資本市場制度性建設持續推進，證監會發布的促進併購重組措施、上市公司市值管理指引等相關政策，將不斷完善相關領域制度細節，切實增強資本市場內在穩定性。華福證券指出，此次發佈會推出了衆多金融支持實體經濟的各項政策舉措，是對實體經濟與資本市場“真金白銀”的支持，衆多政策措施超市場預期，對經濟與市場構成重大支撐。A股有望迎來全面反攻期。
招商證券指出，本次政策超預期後，判斷A股主要指數的2月低點和9月低點，構成本輪市場調整的“雙底”，中期底部基本確立。隨着未來政策文件陸續出臺，將會對市場形成連續的刺激。從經驗來看，市場對政策的理解存在漸進態勢，即政策出臺初期受情緒推動，將會忽略到許多的政策細節。這些政策細節往往逐漸被市場發現並演進成爲投資機會。因此，隨着政策文件的出臺，更多政策細節被挖掘，重要意義被市場意識到，市場風險偏好也將持續的改善。
中金公司認爲，積極政策信號出現有望提振投資者情緒，9月24日股市大漲後短期或有波折但預計反彈仍將持續，市場趨勢性企穩還需要關注後續上市公司基本面預期變化。配置上，短期非銀及地產鏈可能表現較好，中期關注中小市值及成長風格，高股息可能仍顯分化。
來源：券商中國
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責編：謝伊嵐
校對：廖勝超
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