海銀系資產之謎：父子財產已切割，河南永城首富能否“兜底”？｜清流·金融

出品｜清流工作室

作者｜樑耀丹 主編｜趙妍

海銀財富官宣“爆雷”已有大半個月，四萬餘投資人仍在等待兌付方案。

12月31日，海銀財富官方公衆號發佈公告稱，爲最大程度保護投資者合法權益，當前公司正在聘請第三方專業中介機構加緊梳理資產情況，有關工作一旦完成後將及時發佈相關公告。然而，更早之前的12月17日，海銀財富承諾“相關方案將在月底前給到”。

儘管方案遲遲未落地，但在海銀財富內部，有一種說法是老闆韓宏偉將爲產品兜底。（詳見《海銀財富大清退：存量規模或達600億、波及四萬餘投資人，產品涉嫌自融還虛構還款來源？｜清流·金融》）

清流工作室獲取的一份內部錄音顯示，一名財姓工作人員盤點了目前老闆自持的資產，一是上海未抵質押的不動產共有260億；二是債權業務共計300億，但這部分債權包括有抵押的債權；三是老闆自有資金所投的股權投資，按照初始資金計算價值80億；四是老闆的在建工廠加基酒大概價值100億。加起來完全可以覆蓋600億的存量規模。他還透露，公司淨資產對客戶總盤的覆蓋率超過120%。

上述盤點到底準確與否？韓宏偉是否真有能力“兜底”？

清流工作室梳理海銀系的資產後發現，至少從韓宏偉作爲顯名股東的

資產來看，其資產規模與600億相去甚遠。他的兒子韓嘯持有的資產規模看似更可觀，但父子二人資產切割已久，相對獨立，若無特殊安排在法律上則不需要“父債子償”。

韓宏偉資產狀況

海銀財富實控人韓宏偉是河南商丘永城人，早年從汽修廠起步，在汽車領域積累了第一桶金。兒子韓嘯出生於1989年，畢業於上海立達職業技術學院，後來在“海銀系”公司任職。2004年，韓宏偉牽頭成立了上海市河南商會，從事金融借貸生意，在此基礎上，逐漸形成了韓氏父子控制的以“海銀系”、“五牛系”爲主體的金融帝國。

《2023年胡潤百富榜》顯示，韓氏父子財富爲60億元，排名1008位，被認爲是河南永城“首富”。

不過，清流工作室梳理後發現，經過早年多番股權變更，韓宏偉與韓嘯的資產已基本完成切割。

北京雲亭律師事務所張昇立律師指出，父子倆都是成年人，即具有獨立承擔民事責任的能力，從法律上並沒有“父債子償”的義務。如果雙方簽署有擔保文件的情況除外，但這種情況與父子關係無關。

目前，父子二人各持有一家上市公司及相關資產——韓宏偉主要持有在納斯達克上市的海銀控股（HYW）及旗下的海銀財富資產；韓嘯則持有五牛控股及旗下在A股上市的岩石股份（600696.SH）。

這或許也是此前海銀財富被曝出產品延期兌付後，岩石股份急於“撇清關係”的原因之一。12月19日，岩石股份公告稱，截止目前，公司與海銀控股及其子公司僅有酒類銷售業務，交易金額爲4.88萬元。除此之外，公司與海銀控股無其他業務往來。

那麼，號稱會爲海銀財富“兜底”的韓宏偉，其名下資產狀況如何？

首先，從韓宏偉旗下已經上市的公司資產——海銀控股來看，截至2023年6月末，海銀控股總資產爲人民幣27.73億元。

具體來看，海銀控股將業務劃分爲幾大塊：財富管理、資產管理、保險經紀、健康管理服務、其他金融服務。

其中，據海銀控股披露，財富管理是公司目前最大的業務板塊，主要分銷私募及公募基金產品，截至2023年6月末佔淨收入的93.2%；

資產管理業務則主要通過香港持牌資產管理公司海銀資產管理（香港）有限公司提供離岸資產管理服務，截至2023年6月末佔總收入的1.6%；

保險經紀業務通過香港保險子公司提供人壽保險、年金保險、重疾險在內的保險產品，由富衛、友邦及富通保險等保險公司承保。截至2021年、2022年和2023年6月30日止年度，海銀控股銷售的保險產品保費總額分別爲人民幣2.019億元、1.258億元和4.559億元；

健康管理則是海銀控股2022年通過併購才切入的，分別耗資8050萬元、1.41億元、4875萬元收購了大醫生醫療股份有限公司、北京美力三生科技有限公司和成都青羊至誠和愛門診部有限公司的大部分股權，涉及體檢、慢性病管理、抗衰、美容等業務，但該業務版塊仍在虧損階段。

除此之外，2023年9月，海銀控股還花費1.29億在海南省博鰲樂城國際醫療旅遊試驗區買了一塊地，擬用於建設海銀的第一個綜合健康管理中心試點項目。

此外，清流工作室注意到，2021年9月，海銀控股還購買了上海煜藍置業有限公司、上海肅笑置業有限公司、上海丹笑置業有限公司及上海碧鈺置業有限公司有限公司100%股權，這些公司持有上海陸家嘴銀城中路8號三樓和四樓的產權，收購對價是人民幣3363.8萬元，以及承擔公司對第三方的負債2.74億元。需要指出的是，銀城中路8號即中融碧玉藍天大廈，也稱海銀金融中心，最初由韓氏家族旗下的五牛控股從中融集團收購該大廈部分資產。

2021、2022及2023年度（截至每年的6月30日），海銀控股淨收入分別爲人民幣18.34億、19.42億和20.92億。

除了海銀控股，據清流工作室梳理，韓宏偉的資產版圖覆蓋了銀行、小貸、典當、期貨、地產、白酒等領域。

其中，韓宏偉通過豫商集團有限公司（下稱“豫商集團”）持有河南永城農村商業銀行股份有限公司7.358%的股份；其旗下的西安海銀網絡小額貸款有限責任公司則對應金融產品“惠e融”，號稱可爲借款人提供短期流動性融資服務；其名下的上海豫商典當有限公司能找到典當生意的痕跡……

值得一提的是，除了海銀財富旗下的海銀基金銷售有限公司擁有期貨業務許可證，今年1月之前，韓宏偉旗下的上海雅原投資管理有限公司曾是東方期貨的二股東，但因違規“越權代持”大股東的股權而受到上海證監局的處罰，而後退出東方期貨股東行列。

在地產方面，韓宏偉旗下的豫商集團曾公開明確表示從事地產開發，地產運作包括上海崇明豫商房地產開發有限公司、豫商集團鄭州置業有限公司、江陰盛建置業有限公司等子公司。但清流工作室注意到，韓宏偉目前直接通過關聯公司持有的地產資產或所剩無幾。

例如，2014年，豫商集團曾以10.25億總價購下上海市崇明區兩個地塊，目前地塊位置顯示對應別墅項目“東灘雍禧”，但豫商集團及關聯方目前已退出該項目公司上海崇明豫商置業有限公司的股東行列。至於豫商集團提到的三家地產運作公司，股東行列已無“海銀系”蹤影。

韓宏偉也曾經通過海遊（上海）企業發展有限公司持有浙江安吉文旅項目及相關旅遊地產地塊，但目前該公司也已易主。

至於白酒領域，清流工作室注意到，韓宏偉旗下的豫商集團，曾公開宣傳開發有“豫邦系列醬香型白酒”，並且在2023年被評上“iSEE創新品牌百強榜”，與百事可樂、旺旺、今麥郎、娃哈哈等知名品牌並列創新品牌百強。

此外，根據關聯方岩石股份此前披露的信息，韓宏偉旗下的貴釀酒業有限公司、上海貴酒雲電子商務有限公司、上海貴酒酒業銷售有限公司同樣經營酒類業務，主要銷售十六代系列、喜滿庭-滿酒、貴壽酒等產品，2021年白酒銷售收入分別爲9896萬元、42.64萬元、171.02萬元。

不過，需要指出的是，韓氏家族更爲核心的白酒資產——上海貴酒，實際上掌握在兒子韓嘯的手中。

總結下來，一家總資產爲27.73億元的美國上市公司，一家農商行不到8%的股權，一系列小貸、典當、期貨等領域公司，以及幾家白酒公司，拼湊起了韓宏偉最爲表層的資本版圖。

不過，即便盤點了韓宏偉全部的資產，依然無法解答一個關鍵的問題：韓宏偉本人是否真的有能力爲600億的資金兜底？

據清流工作室此前文章，一位投資人表示，理財經理曾直言該錄音是用於安撫理財經理及客戶，並告知投資人對錄音內容不應預期過高。

張昇立律師表示，如果海銀財富的公司治理規範，實控人沒有侵害過各公司及股東的利益，也沒有簽署過兜底擔保等法律文件，實際上沒有法律義務去兜底。如果實控人口頭承諾要“兜底”，除了要有相關合法有效的錄音證據，明確表達“兜底”概念，還要闡明“兜底”的範圍、方案和條件等具體內容，否則難以證明承諾方具體的責任。

韓嘯的“五牛系”版圖

如果說韓宏偉的資產無法覆蓋600億的資金規模，假設韓嘯爲其履行擔保義務而“兜底”，那麼加上韓嘯部分的資產呢？

相比父親韓宏偉，韓嘯表面上持有的資產規模似乎更爲可觀。據清流工作室梳理，這部分資產覆蓋了白酒、金融、股權投資、地產等領域，主要圍繞五牛控股、五牛基金等“五牛系”公司展開。

在A股上市的岩石股份，是“五牛系”旗下最亮眼的資產之一。岩石股份主要從事白酒業務，其公司全稱爲更熟爲人知的“上海貴酒企業發展有限公司”。截至2023年三季度，岩石股份的總資產爲21.94億元。

除了岩石股份，在白酒領域，韓嘯還持有江西章貢酒業有限責任公司、贛州長江實業有限責任公司絕大部分的股權——前者是江西省釀酒企業，成品酒生產能力達到3萬噸/年；後者主要從事白酒經銷業務，負責章貢酒業生產的白酒產品的銷售和推廣。

此外，五牛控股旗下的五牛股權投資基金管理有限公司（下稱“五牛基金”），號稱已形成涵蓋證券投資、債權、股權、併購和資產證券化等多元化服務爲一體的金融服務。清流工作室注意到，五牛基金及全資子公司上海五牛資產管理有限公司均曾持有“私募投資基金管理人”登記證書，但2021年均已被基金業協會註銷資格，註銷原因是“異常經營”。

據媒體此前報道，就在2020年，五牛基金擔任管理人的五牛上海中城國際大廈私募股權投資基金曾出現延期兌付，投資方向爲上海中城國際大廈併購項目。

目前，五牛基金直接對外投資的公司高達128家，對外間接投資公司408家——但其中絕大部分公司已註銷或被吊銷。不過，清流工作室注意到，五牛基金仍保留一部分的股權投資版圖。

例如，上海五牛蓬信投資中心（有限合夥）通過參股西藏和合投資管理合夥企業（有限合夥），間接投資了博納影業（001330.SZ）；與此同時，上海五牛頌信投資中心（有限合夥）跟博納影業共同投資了數家影院，分別是渭南天泓影城（渭南天泓影城有限公司）、江西華影國際影城（江西華影國際影院有限公司）、義烏藍鑽影城（義烏市藍鑽電影放映有限公司）、杭州元澤投資管理有限公司等。

上海五牛亥尊投資中心（有限合夥）也曾經出現在中國國航（601111.SH）、貴繩股份（600992.SH）、大商股份（600694.SH）、金瑞科技（600390.SH）、金新農（002548.SZ）等多家A股上市公司的前十大股東列表中，但目前最新持股情況不得而知。

“五牛系”的投資版圖，也投向了地產相關的項目。

2015年，“五牛系”投資美國紐約曼哈頓公寓項目，項目位於紐約曼哈頓東47街131-141號 （East 47th Street & Lexington Ave)，總投資1.8億美元，其中“五牛系”自有資金投資0.9億美元，另外50%爲當地銀行貸款。

2016年，“五牛系”一口氣收購上海豐樹商業城B棟、位於上海浦東的中融碧玉藍天大廈及中融恆瑞國際大廈兩個項目中的部分資產；

到了2017年，“五牛系”又以19.6億的價格收購上海中城國際大廈，並於同年以10億左右買下杭州大悅城1幢整棟樓，成爲2017年杭州三筆寫字樓整售大單之一。

2018年，“五牛系”以14.3億收購的中融信託大廈寫字樓（後改名五牛控股大廈）。

此外，根據“五牛系”此前公開說法，其還投資了上海松江漕河涇項目、上海圓超工業物流園項目、寧波北侖倉儲物流併購項目、上海浦東新區倉儲物流項目、上海奉賢適達工業園項目等，但清流工作室並未找到進一步的公開交易信息。

不過，種種跡象顯示，近年，前述地產版圖已出現大幅收縮。

例如，清流工作室發現，當年“五牛系”收購上海中城國際大廈，是通過上海譽轅置業有限公司一攬子收購21家公司的全部股權，從而獲得該大廈的資產。但到了2021年9月，上海譽轅置業有限公司已將這21家公司的股權全部轉讓給上海洋卓企業管理諮詢有限公司——後者的股東背景與遠洋集團密切相關。

又例如，2022年，五牛基金對外迴應稱，已經於2020年6月通過轉讓公司股權的方式退出杭州大悅城項目，2020年7月啓動清算，2020年10月完成退出程序。

此外，“五牛系”早年投資的美國紐約曼哈頓公寓項目一直遲遲未開發，仍是一塊空地，對應項目公司爲K-Land Lex 47th LLC。2019年，合生創展集團(00754.HK)曾宣佈擬以1.135億美元通過全資子公司Lex 47th Property Owner LLC向K-Land Lex 47th LLC購買該地皮，但不久後又宣佈將該部分產權轉讓給一個基金，並已完成交割。不過，清流工作室獲取的一份紐約最高法院裁判文書顯示，至少截至2022年1月，這起交易仍未完成，K-Land Lex 47th LLC與合生創展集團子公司仍以買賣合同糾紛對簿公堂。

除了前述“五牛系”資產，韓嘯還直接持有杭州千毅傑睿投資管理有限公司20%的股權，後者間接投資了若干家影視公司、醫療公司的股權。

在張昇立律師看來，雖然民事上不需要“父債子償”，但如果海銀財富存在資金池、自融及虛構項目等情況，便不是討論實控人是否需要“兜底”的問題，而是涉嫌刑事犯罪。在這種情況下，刑民交叉案件的原則是先刑後民，退贓退賠等行爲將作爲量刑情節進行處理。