國泰君安:插混驅動新能源乘用車銷量穩步增長

智通財經APP獲悉,國泰君安發佈研究報告稱,2024年4月,新能源乘用車批發銷量78.5萬輛,同比+30.0%,環比-3.7%,1-4月累計批發272.4萬輛,累計同比+29.2%。4月插混佔新能源整體銷量32%,增程式佔比9%。4月批發銷量超萬臺的品牌有14家,環比持平,同比+3家。隨着以舊換新政策落地實施,終端消費者將逐步走出觀望期,預計5月起新能源乘用車銷量有望加速增長。

國泰君安主要觀點如下:

維持行業增持評級,以舊換新政策有望持續促進新能源乘用車銷量增長。隨着以舊換新政策落地實施,終端消費者將逐步走出觀望期,預計5月起新能源乘用車銷量有望加速增長。

4月新能源乘用車批發及零售銷量均實現同比增長。2024年4月,新能源乘用車批發銷量78.5萬輛,同比+30.0%,環比-3.7%,1-4月累計批發272.4萬輛,累計同比+29.2%。4月新能源乘用車零售銷量67.4萬輛,同比+28.3%,環比-5.7%,1-4月累計零售243.9萬輛,累計同比+32.5%。4月新能源乘用車出口11.5萬輛,同比+26.8%,環比-4.1%,1-4月累計出口40.9萬輛,累計同比+30.3%。2024年4月新能源車出口銷量佔乘用車出口總銷量的27.9%,其中純電動車型佔新能源車出口銷量的78.8%。

新能源滲透率同環比持續提升,自主品牌仍是滲透率提升的主要推動力。批發口徑下,4月新能源滲透率39.9%,同比+6pct,環比+2.9pct,1-4月累計滲透率36.2%,累計同比+5.4pct。其中自主品牌新能源滲透率53.6%,同比+4.1pct,環比+2.5pct,豪華車新能源滲透率31.5%,同比-4pct,環比-2.1pct,主流合資品牌新能源滲透率6.8%,同比+2.7pct,環比+0.7pct。零售銷量口徑下,4月新能源滲透率43.7%,同比+11.7pct,環比+2.1pct,1-4月累計滲透率38.3%,累計同比+7.1pct。比亞迪、長安、吉利等自主品牌持續發力,純電、插混和增程等動力類型多線並舉,賽力斯、蔚來和零跑等新勢力品牌的銷量亦快速增長,未來隨着新車陸續上市,新能源銷量有望持續增長。

插混銷量高速增長,貢獻了重要增量。4月純電批發銷量46.2萬輛,同比+5.7%,環比-8.8%,插混銷量25.5萬輛,同比+103%,環比+10%,增程式銷量6.9萬輛,同比+64%,環比-10%。4月插混佔新能源整體銷量32%,增程式佔比9%。4月批發銷量超萬臺的品牌有14家,環比持平,同比+3家。由高到低依次是比亞迪、特斯拉中國、吉利汽車、長安汽車、上通五菱、奇瑞汽車、賽力斯、理想汽車、長城汽車、廣汽埃安、蔚來汽車、零跑汽車、東風汽車、小鵬汽車。

風險提示:價格戰加劇影響盈利、政策刺激效果不及預期的風險。