《國際金融》港股真牛市?暗藏中日臺資金角力

突然之間,香港股市似乎有了轉變,處於近年少見的連漲行情,其中科技巨頭騰訊和阿里巴巴爲此波上漲最大的貢獻者。值得注意的是,股市大漲是始於5月初,當時中國股市開始放長假,港股仍未休市,這是明顯跡象,顯示買家是外資。

港股這次是真的牛市來臨嗎?首先,怕被套牢,以及怕錯失機會,都在拉鋸着市場。

在進入5月之前,全球投資人大量投資日本和臺灣的晶片公司。根據美林最新的基金經理人調查,兩者是亞洲最受歡迎的市場,甚至超越印度,其中淨增持半導體公司的比例高達60%。

但隨着財報季的展開,以及日本黃金週假期臨近,資產管理公司開始改變想法。臺積電(2330)4月18日的法說會,投資人樂觀認爲,僅大型科技公司的AI基礎設施支出,就可以推動晶片升級週期,但臺積電對此表示懷疑,臺積電下調了財測,原因是智慧型手機和PC需求疲軟,於是投資人開始逃離臺北股市。

4月29日,日圓匯率跌破160,這也讓人震驚,因爲這侵蝕了以美元爲基礎的投資者的總回報。儘管日本央行此後進行了干預,但支撐日圓的代價高昂,而且在對衝基金的空頭押注下,日圓仍面臨壓力。

而不受歡迎的中國資產得到了中國政府罕見提振,讓人寄望政府的不作爲方式終於過去。

4月30日中國的政治局會議,讓投資人受到鼓舞,高層似乎願意採取不同的方式解決房地產危機,他們呼籲採取協調一致的措施,消化現有住房存量。中國央行釋放了超過3兆人民幣的承諾貸款,來支援該計劃,並將中國股市從2015年以來的低迷中拉了出來。

政治局也解決了另一個重大政策議題,即財政刺激措施缺乏後續行動。今年政府債券銷售速度異常緩慢,高層指出,應該避免鬆懈。

根據熟習香港交易所櫃檯與多名經紀人的業界人士透露,來自共同基金等投機性較低的資產管理公司,他們真的正在購買香港上市的股票,買盤主要集中在友邦保險、美團和騰訊等大型藍籌股上。這些全球多頭基金急於趕上中國市場,並專注於流動性最強的股票。而根據EPFR的數據,截至3月,他們僅將投資組合的5%分配給中國,低於2021年高峰時的15%。

今年稍早時,日本、臺灣,以及程度較小的韓國,他們都受益於對中國大陸以及香港股市的普遍看跌情緒,資金涌入東京,投資組合配置變得較不平衡。如今許多人也許正在調整,重新平衡佈局。