過度爆炒的新股不宜價值投資

新股首日頻頻遭遇爆炒，動輒七八倍的漲幅，屬於典型的過度炒作。N六九、N天脈開盤向下臨停更說明新股上市首日開盤價的虛高。對於價值投資者來說，過度爆炒的新股不宜價值投資，待其迴歸理性以後或可考慮。

持續火爆的賺錢效應，讓新股上市首日定價預期大幅提升。中籤的投資者漫天要價，追漲的炒新者奮勇向前，結果導致新股上市首日開盤價定價奇高，炒新略帶溢價可以理解，但過度炒新更像是“博傻”。

惡炒新股，讓新股上市首日的估值水平嚴重虛高。試想，一家合理估值在100元的公司股票，不會把IPO價格定在10元。反過來理解，一隻新股上市首日股價暴漲近10倍，一定存在嚴重的過度投機行爲。投資者按照如此高價去追漲買入新股，盈利的機會微乎其微。

新股過度投機的風險在上市首日就已經開始顯現。諸如，10月24日上市的N六九和N天脈，集合競價集體高開800%，但開盤後兩股股價迅速跳水，雙雙因盤中成交價較開盤價首次下跌超過30%而觸發臨時停牌。從最終的收盤價格來看，開盤追漲的投資者損失慘重。

新股上市首日向上臨停時有發生，但向下臨停卻較爲罕見，歸根到底是因爲開盤定價幅度太高，導致開盤後套現籌碼踊躍但承接力量不足。

剛剛上市的新股上市後存在一定的情緒溢價完全可以理解，任何市場都有炒新的習慣，中籤的投資者獲得一定的打新收益，也算是對投資者的一種福利。但物極必反，炒新一旦過度，就會讓參與上市後買入新股的投資者風險驟增。

打新和炒新最佳的狀態應該保持一種相對平衡，中籤者略有收益，而炒新的投資者也應該有一定的盈利空間，但過度炒新卻讓買入新股的投資者面臨着更高的投資風險，這對於價值投資者來說尤其不友好。

任何新股都有其合理的市場定價，隨着時間的推移，新股也會和老股一樣變成普通股票，到時候它們將不再享受市場的情緒溢價，考驗它們估值水平的只有經營業績。而一隻正常的股票想要在市場上走出穩健的慢牛走勢，少不了價值投資者的陪伴。

然而，部分新股一步到位，甚至是過度投機的漲法，卻嚴重透支了未來預期，讓價值投資者無從下手。即便是優質公司，上市後動輒10倍左右的漲幅，也會讓價值投資者望而卻步，過度炒作的估值溢價，需要公司以超預期的業績去消化，價值投資者不會如此冒險。

對於價值投資者而言，等待新股降溫之後再逢低買入股票，纔是更爲穩妥的投資方式。而新股的過度投機，會讓價值迴歸的過程十分漫長。買入優質的股票屬於價值投資行爲，但是巴菲特曾說過，要用銅的價格買入黃金，如果用黃金的價格買黃金，投資者也沒有太高的獲利空間。

另外，惡炒新股不僅會讓投資者承擔高位套牢的風險，同時還可能影響市場平衡，如果投資者都去炒作新股，勢必要拋售老股騰出資金，這樣就可能會引發老股的價格走低，形成估值體系失衡。

北京商報評論員 周科競