公募基金競爭力報告：興證全球基金
鋒靂 時浩
董承非奔私後，謝治宇、任相棟能否保持業績的“體面”？
6000億在管資金規模、發行基金數量卻僅有81只，興證全球的發展模式在國內資本市場上並不常見，本期將從興證全球基金的規模增長、產品結構、投資風格、基金經理四個方面對公司進行剖析。
規模增長曲線
興證全球基金成立於2003年9月30日，創設初始公司名爲興業基金，由興業證券全資控股。2008年初，隸屬於荷蘭全球人壽保險集團的全球人壽保險入股，公司變爲合資企業，註冊資本1.2億，興業證券、全球人壽保險分別持股51%、49%，同年7月，公司名稱變爲興業全球基金，註冊資本增加爲1.5億，兩股東出資比例不變。
股東背景上，全球人壽始創於19世紀中期，目前總部位於荷蘭，業務遍及美、亞、歐超過二十五個市場，涉及壽險、養老金、資產管理等，荷蘭全球人壽保險集團在2018年世界財富500強中排名第139位。
2016年後，公司再度兩次變更名稱，2016年12月28日興業全球基金更名爲興全基金，2020年3月，變更爲當前的興證全球基金。需要注意的是，當前的興業基金，成立於2013年4月，由興業銀行獨立出資，與興證全球並非同一公司。
資管規模上，國內公募基金髮展可分爲2007、2015、2020三大發展節點，其中前兩大節點主要由暴漲的牛市行情驅動，2020年則是政策改革帶來的行業發展紅利。其中，2007上證指數大漲96.66%，全年最高觸及6124.04點，深證指數大漲166.29%，全年最高觸及19600.03點，單邊暴漲的史詩級大牛市爲國內尚處於發展初期的基金公司們提供了良好的擴張契機，與之相似的是，2015年的第二輪牛市同樣加速了基金公司們管理資金擴張的規模。2019年之後，伴隨政策催化，國內金融市場進入改革時期，國內資管行業全面爆發，從而帶動了公募基金髮展的第三次步伐。
對比之下，興證全球則並不完全符合上述趨勢。除去成立較早的2007年，公司資管規模在2014年增長較快，其中2014年末913.97億資管規模相比2013年322.34億同比增幅接近200%，這與絕大部分公募爆發節點不同。2014年興證全球規模快速增長來源於其產品收益的持續超預期。根據銀河證券統計，2014年全年興證全球股、債投資能力分別位居行業第14和第1位，其中，8只股票基金平均收益率36.62%，而在2007-2014的8年間，公司相關股票投資算術平均收益則達到304.94%，位於同類51家可比公司中第一位。
此外，公司最初發行的兩隻代表性基金產品，興全可轉債與興全趨勢投資，截至2014年末其成立起淨值累計增長分別超過5.7、7.5倍，同類排名8/341、2/494，另一隻興全全球視野（2006年9月發起設立），其綜合增長也接近4倍，位於行業前5%水準。
2019年是興證全球規模增長較快的另一個節點，2018年以前公司在管基金產品只有25只（A/C類分別計算），而在2019年後其發行新產品數量逐步加快，同年發行新基金11只，年末規模也來到3000億，增速同比超過60%，而在此後年份，伴隨行業擴容增長，興證全球穩步維持每年增長約1000億資金體量水準，至2022年三季度末，其在管規模來到5995.53億。
興證全球的企業文化和發展道路造成了公司規模增長趨勢的不同。興證全球的創始團隊主要來自於興業證券自營部門，券商系背景追求的是絕對收益，對回撤控制極爲嚴格，衡量標準中70%考覈絕對回報、30%考覈業績比較基準，該風格直接影響了興證全球的產品結構，其在發展中極度重視絕對收益，對規模和增長也較爲剋制。此外，興證全球多次表示，公司最重要的文化和價值觀是責任，公司總經理莊園芳、投資總監謝治宇都多次對外表達過相關理念，謝治宇更是直言最適合的投資方法建立在信託責任基礎上。
表現在產品運營上，興證全球於業內開創了基金暫停申購先例。2005年末興全可轉債基金重倉的招行轉債品種停牌10個交易日，市場預計復牌後大漲概率很高，資金可能通過申購轉債基金實現套利，然而，因該模式帶來的規模增長會攤薄原有持有人利益，同年12月29日興證全球在監管部門同意後發佈公告，暫停旗下興全可轉債基金申購。
2008年，興證全球於業內率先發行興全社會責任基金、興全綠色基金、興全社會責任專戶等責任投資產品，引導資金流入社會責任感強的企業；隔年，公司於業內首批發布社會責任報告，每年堅持公佈公司在客戶、員工、股東、合作伙伴等責任的履行情況。
2016年以後，興證全球在傳統投資基礎上橫向擴張業務品類，搭建養老金和FOF投研團隊，由於投資者風險偏好與年齡關聯不大，興證全球以低、中、高風險而非目標日期直接分類產品屬性，進一步提升市場競爭力。
基金的業績和管理規模呈現高端正向相關走勢，表現在利潤結構端，經過連續數年平穩發展後，2020年公司在規模增長48%前提下，利潤實現超過120%的快速飛躍，增速同匯添富、易方達等業內頭部處於同一水準。與管理規模相近的華安基金相比較，2020年末華安基金資管規模4616.66億，興證全球則爲4547.57億，但在利潤端前者的7.11億不足後者15.97億元的一半，且由於產品結構、管理水平等差距，兩家公司盈利差距進一步拉大，即使將興證全球與以研究能力擅長的中歐基金直接對比，前者的利潤水準依然不遑多讓。
產品設計趨勢
興證全球的產品結構和主流基金公司明顯不同。產品數量上，截止2022年10月31日，興證全球共有81只基金，除去處於募資期2款產品，當前基金合計規模5995.53億元，其中：
開放型基金74只，合計規模2991.26億元，混合型基金是興證全球該類型中發行數量最多也是體量最大的產品，合計規模1614.89億元，數量達到34只；
債券型基金23只，合計規模1052.36億元位於開放類基金第二；
FOF基金數量在公司產品結構佔比約爲15%，12只基金合計規模接近250億元；
貨幣/理財基金規模3004.27億元，基金數量5席。
與多數公募基金對比，興證全球指數型產品規模基本可以忽略不計，在金融全球化背景下，也未發行QDII等面向海外市場的投資項目，從產品結構上來看，興證全球理財型產品佔據半數資管規模，這與南方、博時基金結構大致類似，不過，興證全球目前除FOF外尚無Reits、商品型等新興資產基金在售，在場內基金方面也沒有相關產品。
興證全球的產品類別與中歐基金有相似之處，兩家企業產品結構較爲簡單，均以傳統的權益及債券市場投資爲主，且不太注重指數型產品。
關於中歐基金選擇該模式的原因，主要在於其在市場競爭中並沒有先發優勢，相比於傳統概念投資，被動跟隨的指數產品並不能讓基金公司在市場競爭中實現差異化和認知度增長，選擇收益更高、波動更大的權益投資是其打開市場的重要渠道；興證全球方面，其投資模式較爲傳統或主要因公司高層主要來源於券商自營團隊，盈虧自負的經營理念讓其更偏好在自身認知內領域進行經營，即使是近年新增的養老FOF產品，也與另一大股東全球人壽業務存在交叉。
儘管兩家企業選擇當前產品結構的原因不同，但僅從結果來看二者均形成了以研究爲基本、從產品業績爲導向，自內向外拓展的模式，只賺自身認知內的錢，相比而言中歐基金偏向於行業上游的基本面研究，更像是面向公衆提供一攬子服務的券商研究機構，興證全球則在此基礎上更多致力於投資中的顧問服務。
資產配置結構進一步體現了興證全球的投資偏好差異。過往趨勢上，2010年以後，伴隨行業管理規範化，企業資產規模快速增長，出於平衡倉位需求和風控合規管理，債券投資已在公募基金配置已佔據越來越大的比重，多數基金公司已形成股、債1：1的均衡配置模式。
相比而言，興證全球在混合類產品佔據主流前提下，投資並不激進，2013年以後股票佔比基本維持在資產配置3成以下，並且跟隨市場行情波動進行微調。興證全球的資產結構同樣體現了追求絕對收益的經營理念，2007年至今，公司股票、債券、現金三項合計佔比常年低於100%，唯一超過的2014年，公司現金比重則破天荒的達到了4成，在2021年末、20222三季度末，在市場波動加大之際，公司更是將整體倉位縮減至9成以下。
配置上，興證全球還習慣於維持20%左右的現金佔比，該部分比重與中歐、華安、南方、博時等公募基金基本相同。一般而言，較爲均衡的產品佈局和結構並不會造成企業因單一類型產品過多導致淨值波動過大帶來的份額贖回，在興證全球的基金類別中，除貨幣/理財項可能持有期較短外，其債券基金全部爲中長債，FOF產品也有三個月、一年、三年等持有期，將時間線拉長來看，公司因業績導致份額贖回壓力並不算大，並且，無論老將謝治宇、中生代的任相棟，還是早前奔私的董承非，興證全球長期以來並不缺乏明星基金經理，也不存在投資水平不足的難題，那麼，留有更高的現金比重，只能歸結於公司過於追求絕對收益，該模式在某種意義上無法讓基金產品在投資中賺得更高回報，但也避免了行情波動致使投資人大額虧損。
年度收益上，2021年興證全球共有15只基金實現超過10%的整體增長，其中增速超過20%的只有5只，作爲對比中歐基金增速超過20%的產品有25只，體量規模相近的華安基金也有10款產品，興證全球相比之下表現並不算好。
2021年興全多維價值混合A/C是興證全球唯二收益超過30%的基金，該產品的前任基金經理董理2019/06-2021/07任期內回報約爲75%，僅看自身表現尚可，但對比同類基金，相關產品期間綜合漲幅達到86.55%，董理的回報低於均值，排名也僅處於行業中游。
2021年7月，楊世進接手興全多維價值混合，對此前的持倉結構進行了大規模調整，首先將前十大重倉股比重由此前的4成水平進一步壓低至3成以下，在減少傳統消費企業比重同時，配置了更多的科技及能源上市公司。平衡倉位配置疊加降低單一個股影響力，興全多維價值混合2021年3、4季度連續跑贏市場，單季分別實現盈利2.71%、15.91%，位於行業474/2560，24/2895，與之對比的是，同類當期平均漲幅只有-3.07%、2.00%。
即使在市場震動加劇的2022年，興全多維價值混合前三個季度也基本維持了虧損可控，收益不落於均值的能力。截至2022年10月31日，興全多維價值混合A/C在楊世進操盤下任期分別實現回報2.88%、2.08%，同類產品平均虧損則超過14個百分點。
2022年，興證全球基金主動權益產品整體回報不佳，截至10月31日共有34款產品年內虧損超過20%，其中林翠萍管理的興全滬港深兩年持有混合回撤比例43.16%，同類排名2657/2681，明星基金經理謝治宇管理的興全合宜混合(LOF)A/C同樣虧損超過35%。
興全滬港深兩年持有混合成立於2020年5月22日，初始規模28.70億，投資方向上，該基金主要投資標的集中在港股市場，但因多種因素，2021年港股市場整體遇冷，該基金2021年就曾虧損12.88%，位列公司主動權益回報最末，全市場排名1479/1578，截至2022年10月末，該產品自成立起虧損已達40個百分點，同類排名倒數第二。然而，鑑於該產品存在買入2年鎖定期限制，初始購買者最早只能在年內2季度起贖回，截至2022年3季度末興全滬港深兩年持有混合已贖回近5億份，產品規模也跌至16.31億元。
縱觀林翠萍過往操盤過的基金，其回報表現也並不算好，林翠萍管理的首支基金產品，中海滬港深價值優選混合儘管任期內（2016.4-2019.5）回報39.81%，位於行業前10%，但其跑贏市場收益最多的2017年份規模不過億元級別，且另一款產品中海滬港深多策略靈活配置混合（2018.3-2019.5）更是任期虧損13.06%，低於同類10個百分點。
若以百億規模爲限，不考慮貨幣基金前提下，興證全球共有8只基金上榜，數量與中歐基金相當，遠多於華安基金的2只。從產品類別角度來看，興證全球規模超過百億的大體量基金中，各類型均有分佈，中長債產品數量3只，靈活配置型3只，偏股類2只。
需要注意的是，興全新視野定開混合、興全趨勢投資混合此前均爲董承非管理產品，截至2022年10月31日，兩款基金年內分別虧損27.56%、26.86%，排名處於行業中下游。
投研風格特色
興證全球堅持風險控制、長期投資和價值投資爲核心的投資理念，其在投資中首要關注的問題即爲風險控制，認爲良好的風控是實現長期盈利的最終保證，在具體投資中，興證全球強調企業估值的合理性，謀求爲持有人創造穩定的安全邊際。
投研體系方面，興證全球研究團隊基本覆蓋了所有行業，每一個基金經理都需要從研究員做起，公司要求每個研究員至少主攻一個行業，針對表現突出的研究員，興證全球會給予其跨行業研究機會，培養其對不同行業估值分析的能力，無論是董承非還是謝治宇，均是從研究員做起，然後升至基金經理助理、雙基金經理，最終單獨管理基金。除自身培養人才外，公司在投研選聘中還會採用雙軌制，7成左右人員自我培養，剩餘3成按行業前5%標準進行人才尋找。
興證全球的培養體系使得公司的人員梯隊儲備較爲完善，新老交替也較爲平滑，不過在時間週期上該模式往往需要很長的年份來進行人才培養，根據興證全球方面披露，其基金經理平均投研從業年限在十年以上。
考覈機制端，爲解決短期和長期收益衝突問題，興證全球對基金經理的考覈涵蓋了1年、2年、3年、5年、8年、10年等多個維度，不提倡旗下產品去爭年度排名，也不鼓勵基金經理在某一年做出很極致的業績，基金經理年度排名只要達到前1/2就算合格。注重成長性、忽略單一年度影響，匯添富、中歐基金均表達過類似的觀念。
在激勵制度上興證全球推出了基金經理持基計劃，在產品業績達到一定標準的前提下，基金經理買入自己管理的基金，公司方面以認購期權的形式爲運作良好並滿足一定持基年份的基金提供收益翻倍的行權機會，進一步激勵基金經理將個人利益與投資人綁定。
基金經理的管理能力拓展是一個逐步上升的過程，興證全球方面支持基金經理在做好投資管理的前提下在銷售端擴展投資能力邊界，其銷售部門在營銷產品前需要與基金經理進行深入溝通，並在基金經理的管理半徑內進行營銷，因此公司旗下基金往往限制大額申購，部分代表性產品都設置了單日單戶0.3萬元到10萬元不等的申購限額。
此外，興證全球還謀求更完善的投顧服務，2021年12月30日，公司投顧獲准開展業務，根據公司投顧運營負責人黃鼎鈞介紹，興證全球在銷售產品時首先要了解客戶的需求和風險偏好，並根據相關訴求匹配相應的策略，公司希望客戶長期持有產品，並會定期回訪以瞭解其收益並給出針對性建議。
基金經理業績表現
基金經理人數上，興證全球當前擁有31名基金經理，業內排名27，平均任職年限2年又224天，高於行業平均1年又240天任職年限接近1年，平均任職年限上和易方達、匯添富等處於同一水平。
根據Choice數據，業績表現上，截至今年10月末，按在管類型劃分公司共有11款基金實現正回報，其中張睿管理的長期純債基金以4.48%回報成爲公司年內表現最佳類型，收益排名也處於行業前3%水準；田志祥管理的債基產品以4.02%回報緊隨其後，同類排名位於35/588；興證全球的貨幣基金收益同樣表現不俗，王健、謝芝蘭管理的該類型產品，以1.79%、1.76%回報分列行業第1、第5。
與債基、貨幣基金的表現良好不同，截至2022年10月末興證全球的主動權益產品表現則要差出許多。除上文提及的林翠萍，公司明星基金經理鄒欣、謝治宇、喬遷、任相棟收益表現普遍慘淡，多人年內虧損超過30%。
以2022年10月末爲限，將時間節點拉長至3年，剔除任職三年期以內的員工，興證全球近三年綜合表現一般，無一款產品收益翻倍，其中表現最佳的任相棟管理的偏股基金近三年回報44.44%已是公司最佳產品，對比中歐基金，公司有15位基金經理三年回報翻倍，華安基金方面也有4人達到該水準。
從管理風格繼續劃分，以體現基金經理投資能力的任職年化回報上看，截至2022年10月31日，近三年興證全球無一名基金經理在其擅長領域實現了超過10%的幾何年化回報，其中公司明星基金經理謝治宇、任相棟分別只有4.84%、3.59%，排名最高的陳宇也低於10%。造成該現象的根源在於2022年市場的劇烈波動影響了產品整體回報，但若將數據截止日提前至2021年末，則三年期內興證全球有8名基金經理超過10%，橫向對比業內前列，公司在該數據表現與中歐基金人數相當。
（截至2022年10月31日、基金經理近三年幾何化任職回報）
倘若只看上述數據，似乎不難得出興證全球只是普通公募基金的結論，但這與當前市場認知並不相符。
普通不代表平庸，身爲業內頂流的謝治宇正是其中代表。
作爲全市場最知名的基金經理之一，謝治宇目前管理基金5只，合計規模675.90億元。謝治宇的投資框架包含行業發展、估值、基本面、成長性等多個維度，其中性價比是其最爲關注的變量。謝治宇認爲，大部分股票都有一個合理的價格，價格圍繞價值不斷變化，而價值體現在成長性上，企業的風控、現金流、分紅等同樣會影響公司未來的市值空間。
由於投資邏輯中偏好自下而上，謝治宇相對而言並不太看重行業、景氣度、宏觀配置，其希望用企業自身的成長去彌補相關不足。謝治宇投資的核心在於企業的估值和價格，對於重倉持有的公司，其估算角度可能會考慮三至五年時間，不過更長的持有周期則不在謝治宇的考量範圍。
用謝治宇自己話說就是，“大家喜歡看一個賽道去買股票，這個方法短期看可能是有效的，但長期看是比較危險的。我覺得有幾個普適的原則。這個行業市場空間非常的大，格局要相對比較穩定，同時這些公司要處在產業鏈比較核心的地位。這樣才能選到一個合適的標的。”
興全合潤混合(LOF)是謝治宇管理時間最長、當前收益最好的基金產品，截至2022年10月末任期內綜合回報491.93%，同類排名17/537。
謝治宇投資領域兼具深度與廣度，且維持在1倍左右換手率。具體持倉上，以興全合潤混合2022年三季度前十大重倉股來看，其持倉遍佈家電、快遞、科技、醫藥、消費等各大行業，且佔比較爲平均。不同於當前市場流行的賭賽道，謝治宇認爲該模式儘管會在一段時間表現良好，但其也會在某一時間帶來很大持倉壓力。
此外，儘管持倉均衡，但謝治宇也不傾向在單一基金中持有過多的股票，因爲淡化風險的同時也意味着降低收益。持倉中謝治宇常年保持在40個左右的持股數，並根據個人投資理念進行微調。
不過，謝治宇並非完美的基金經理，其並不擅長風格切換或風格輪動，而在過去一年中，市場行情快速轉換，興全合潤混合在2021年2季度後只有1次跑贏市場，其餘季度表現均不理想。
喬遷自2008年加入興證全球以來，前7年主要跟蹤零售、紡織服裝、輕工製造、醫療器械四個行業，2015年起喬遷擔任謝治宇管理的興全合潤混合基金經理助理，研究逐漸擴展至全行業，2017年7月開始，喬遷與董承非共同管理興全趨勢投資混合，一年後，獨立擔任興全商業模式優選混合基金經理。
師承董承非、謝治宇兩位大佬的喬遷沿襲了二人的投資框架，偏好自下而上分析，以其獨立管理的代表性產品興全商業模式優選混合爲例，喬遷在持倉中行業配置同樣分散，且重倉股比重也維持在4成以下，換手方面興全商業模式優選混合近幾年維持在1.5-2倍左右，屬於業內平均水平。
選股組合上，喬遷持倉中會配置60%以上的中長期品種，該部分標的判斷標準主要依據於其三年或更長時間內的基本面是否向上，而後根據行業前景進行合理定價操作。由於興證全球整體風格追求絕對收益，因此儘管喬遷並不過分關注短期漲幅，但會注意控制回撤，以求得穩定回報。
在擁有長期標的作爲基石前提下，喬遷會配置部分中短期品種以增強組合得靈活性，該部分會涵蓋更多的不確定和博弈成分，其投資底線在3-5年維度上沒有顯著向下的趨勢，以保證判斷失誤後整體風險可控。
相比於老牌基金經理，任相棟的從業年限並不算長，1983年出生的他是上海交通大學金融學碩士，歷任交銀施羅德基金管理有限公司研究員、基金經理，金鷹基金管理有限公司權益部上海權益總監，2019年任相棟跳槽至興全基金擔任基金經理一職。
管理基金上，除去年初高調募資60億的興全合衡三年持有，任相棟此前共管理過4只基金，一款回報接近翻倍，一款收益表現一般。
以其當前管理期最長的興全合泰混合A爲例進行分析，任相棟是一位注重風險回撤和均衡投資的基金經理。過往業績來看，興全合泰混合A自2019年10月成立起3年間累計收益53.01%，其中2020年階段漲幅達到51.50%，超出同類平均漲幅10個百分點，位於同類型產品602/1690，在更偏重小盤股的2021年，該產品年內收益24.09%，跑贏同類型產品收益15個百分點，相比滬深300漲幅更是接近30%。
若以單季度劃分，可以更明顯的看到，除去仍處於成立初期的2020年第一季度，任相棟管理的興全合泰混合2022年之前基本做到了沒有回撤，且基本在市場表現較好的季度實現了超額收益。不過，2022年前三季度，任相棟顯然不太適應市場變化，第一、第三季度連續回撤均位於行業中下水準，截至10月末該基金年內虧損已接近25個百分點，產品體量相比年初縮水20億。
從該基金的前十大持倉變動來看，任相棟在投資領域涉獵較廣，金融、地產、消費、科技、新能源等領域均有佈局，並不會單一重倉某一行業，前十大重倉股比例始終維持在50%左右，不過，相比於謝治宇、喬遷這類更關注中期行業走勢的基金經理，任相棟更偏好逆向投資，將主要精力放在研究公司或行業3個月之後將要發生的變化，通過前瞻性判斷提前建倉，策略方面他則注重企業估值合理下的增長，並不單純的追逐市場偏好的茅臺、寧德時代等熱門股票。
結果來看任相棟的確經常可以發掘處於低估值股票，如芒果超媒，2019年末該股票股價價格爲34.73元，2020年中最後一次出現在前十大重倉名單中已接近65元水平。然而，逆向投資加潛伏式策略使得任相棟儘管能發現優質標的，但持倉週期相對較短、注重擇時的特點也在一定程度上讓他無法賺得最大收益，以欣旺達爲例，在2021年1季度最後一次出現在前十大重倉名單後，欣旺達股價實現了最高近3倍的整體漲幅，另外，中國平安、美年健康等此前重倉的股票也未在持有期獲得理想收益。
某種程度上，任相棟的投資理念與彼得林奇頗爲相似，不同於以價值爲出發點，注重長期持股的基金經理，任相棟更看重中短期快速增長而並不侷限於某一行業，只要是股價比較合理，就會考慮出手。
該風格早在任相棟在交銀施羅德任職起就已建立。其代表作交銀先進製造混合曾於2015年度實現收益翻倍，並在2016年的震盪市和2017年的結構化行情中均取得正向收益。
需要指出的是，在比對交銀先進製造混合和興全合泰混合任期持倉後，任相棟能做到回撤較少的同時獲得高額收益和核心原因並不止在於分散行業投資，從其持股勝率來看，無論是交銀施羅德時期重倉的江山股份、北方創業（後改名內蒙一機），還是此前重倉的美年健康、天融信，任相棟的單一投資的收益回報並不算高，多數股票持有期處於震盪區間，但低估值、注重價格的選股模式在一定程度上保證了回撤比例也相對較小，甚至能獲得部分收益，更多時間，任相棟管理基金的淨值增長需要依靠少部分股票的超額增值。
總結：
自2003年9月發起設立以來，成立近20年興證全球當前累計只有81只基金在外發行，相比於6000億資管體量，該類型的公募基金可以稱得上行業“異類”。
規模增長曲線上，興證全球與國內多數基金公司增長趨勢不同，在2015、2020兩大行業爆發節點，公司並未通過發行產品等方式謀求快速擴張規模，反而放慢了增長節奏。造成該現象的原因在於公司追求絕對收益的經營理念。
興證全球的創始團隊主要來自於興業證券自營部門，券商系背景對回撤控制極爲嚴格，衡量標準中70%考覈絕對回報、30%考覈業績比較基準，該風格直接影響了興證全球的產品結構，其在發展中極度重視絕對收益，對規模和增長也較爲剋制。
體現在產品結構方面，興證全球產品結構較爲簡單，指數型產品在公司資管規模基本可以忽略不計，且對QDII、Reits、商品型等新興基金項目也不感興趣，注重傳統投資領域的模式與中歐基金存在相似之處。儘管兩家企業選擇當前產品結構的原因不同，但僅從結果來看二者均形成了以研究爲基本、從產品業績爲導向，自內向外拓展的發展模式，只賺自身認知內的錢。相比而言中歐基金偏向於行業上游的基本面研究，更像是面向公衆提供一攬子服務的券商研究機構，興證全球則在此基礎上更多致力於投資中的顧問服務。
配置上，興證全球習慣維持20%左右的現金佔比，在公司的基金類別中，除貨幣/理財項可能持有期較短外，其債券基金全部爲中長債，FOF產品也有三個月、一年、三年等持有期，將時間線拉長來看，公司因業績導致份額贖回壓力並不算大，並且，無論老將謝治宇、中生代的任相棟，還是早前奔私的董承非，興證全球長期以來並不缺乏明星基金經理，也不存在投資水平不足的難題，那麼，留有更高的現金比重，只能歸結於公司過於追求絕對收益，該模式在某種意義上無法讓基金產品在投資中賺得更高回報，但也避免了行情波動致使投資人大額虧損。
投研風格方面，興證全球堅持風險控制爲首位，同時強調企業估值的合理性，在體系建設上，公司着力培養投研人員，其基金經理平均投研從業年限在十年以上。爲避免基金經理因短期業績排名影響操作，考覈中興證全球對基金經理的考覈涵蓋了1年、2年、3年、5年、8年、10年等多個維度，基金經理年度排名只要達到前1/2就算合格。
具體到基金經理個人，按在管產品類型劃分，無論是幾何年化回報，還是近三年綜合收益，興證全球相比業內龍頭甚至同規模基金都沒有優勢，但普通並不代表平庸。
慢就是快，若將投資時間線持續拉長，興證全球的產品基本都維持了穩健回報，且在公司明星基金經理出走之後，相關產品走勢並未產生過多波動，此外，無論是公司自身培養的謝治宇、童蘭，還是早在其他公司已有成熟投資體系的任相棟，在興證全球任期內也都做到了在風格不同背景下注重風險控制、以長期穩定收益爲核心的投資理念，在公募行業競爭進入白熱化的下半場，興證全球每一步邁的很踏實。