高通(QCOM.US)收購英特爾(INTC.US)？郭明錤稱高通應該沒有強烈動機實行併購

智通財經APP獲悉，據知情人士透露，高通(QCOM.US)已經探索了收購英特爾(INTC.US)部分芯片設計業務的可能性，以擴大公司的產品組合。有關消息人士稱，高通高管對英特爾的客戶端個人電腦設計業務非常感興趣，但他們正在考慮該公司的所有設計部門。而英特爾目前正在努力創造現金，並尋求剝離業務部門和出售其他資產。

高通市值1840億美元，以生產智能手機芯片而聞名，蘋果是其客戶。消息人士稱，高通對英特爾的興趣和計劃尚未最終確定，可能會發生變化。

此外，英特爾上個月公佈了災難性的第二季度業績，其中包括裁員15%和暫停支付股息。高管們正在努力解決如何繼續爲公司的製造計劃提供資金併產生現金的問題。去年，在個人電腦市場整體疲軟的情況下，英特爾的個人電腦客戶端業務收入下降8%，至293億美元。

天風國際知名蘋果分析師郭明錤今日在社交平臺X就高通尋求收購英特爾的傳言發表觀點稱，併購英特爾僅對高通的AI PC晶片業務有幫助，但從微軟對WoA的承諾 （其最新Surface機型都採用高通處理器/ARM架構），高通在PC市場成長只是早晚問題。

郭明錤還指出，單從英特爾市值約930億美元來看，此併購案對高通的財務壓力極大，且對獲利能力會有立即性的負面影響，淨利率可能從現在的20%+降到個位數甚至虧損 （晶圓代工業務是最大累贅）。

郭明錤稱，考慮到各國之後的反壟斷調查，此併購案很難在短期內完成。如此看來，高通應該沒有強烈動機去併購英特爾纔是，此併購案若發生，對高通可說是災難一場。

以下爲郭明錤原文內容：

高通當前最關鍵的是建立AI晶片的競爭力

1． 裝置端AI手機晶片：高通在此領域極具優勢，是Apple最大的競爭對手。

2． 裝置端AI PC晶片：隨WoA （Windows on ARM） 逐漸優化，高通優勢將逐漸浮現。

3． AI服務器晶片：高通的弱項。

面對AI時代，高通最好的策略是，藉由手機AI晶片快速變現，同時持續推廣PC AI晶片，並同步建構裝置端 （手機+PC） AI生態優勢，與透過投資與併購等方式快速強化服務器AI晶片優勢。

併購Intel僅對高通的AI PC晶片業務有幫助。但從Microsoft對WoA的承諾 （其最新Surface機型都採用Qulacomm處理器/ARM架構），高通在PC市場成長只是早晚問題。併購Intel雖可快速拓展高通的PC市佔率，但付出代價不菲，且即便不靠此併購，高通也可憑自身實力在AI PC市場成長。

Intel在一般服務器市場的優勢地位對高通吸引力也有限。AI服務器纔是服務器市場的明日之星，而恰巧AI服務器也正是Intel目前的弱項。

高通的現金、現金等價物與可銷售證券共約130億美元，市值約1，900億美元。即便先忽略併購帶來的溢價、衍生費用、債務承擔與後續管理成本等，單從Intel市值約930億美元來看，此併購案對高通的財務壓力極大，且對獲利能力會有立即性的負面影響，淨利率可能從現在的20%+降到個位數甚至虧損 （晶圓代工業務是最大累贅）。

高通最新一季的資本支出約爲3.9億美元，拿併購Intel的資金 （略估需1000億美元以上） 去擴大資本支出追求AI PC與AI服務器的成長，風險更低且管理效率更高。

考慮到各國之後的反壟斷調查．此併購案很難在短期內完成。即便高通爲降低併購帶來的財務與管理壓力而出售部分Intel資產，這也非一時三刻可以拍板定案。而上述不確定性在此併購進行中時，很不利高通股價交易氣氛。

如此看來，高通應該沒有強烈動機去併購Intel纔是，此併購案若發生，對高通可說是災難一場。而我的調查與理解是，高通在內部討論中，對併購Intel也抱著消極態度。這樣一來，我聽到的一種傳言就可能是對的，即高通是因爲某“外力不可抗拒因素”的壓力，纔去謹慎並被動評估併購Intel的可行性。