剛剛，A股突發！

九陽神功，功虧一簣！

2月26日下午，A股突然跳水，上證指數跌幅擴大至1%，深證成指翻綠，此前持續強勢的保險、銀行、煤炭、基建、電力跌幅靠前。上證指數九連陽的預期亦落空。到底發生了什麼？

分析人士認爲，從結構上看，今天市場調整的主要原因還是此前的強勢板塊——紅利指數調整所致，紅利ETF今天殺跌一度超過2.5%。工商銀行、農業銀行、中國石油、貴州茅臺等大盤股對指數跌幅的貢獻居前。

那麼，後續A股是否要進行二次探底？高息股、中字頭行情是否已經結束？

A股突發

今天午後，節後持續強勁的A股市場突現一絲危險的味道。上證指數午後突然跳水，指數一度跌去近40個點，而深證成指亦翻綠。此前被市場演繹成“YYDS”的銀行、運營商、電力和石油煤炭今天跌幅較大，上證指數的跌幅貢獻居前。可以說，今天市值居前的股票幾乎全線殺跌。

其中，電力股跌幅尤其較大。但天風證券表示，2023年多數火電公司盈利大幅改善，四季度多爲全年業績最低季度。該行認爲2024年火電盈利能力仍將進一步改善。具體來看，受煤價基數等影響，上半年業績改善程度或將較下半年更爲顯著。伴隨着火電盈利能力的改善，各公司分紅水平或將有所提高，從而帶動火電在股息方面的吸引力提升。

與此同時，A50的跌幅也比較大。早盤，該指數亦出現跳水，隨後一直處於下行趨勢當中。分析人士認爲，50成份股在過去兩個月中獨立走強，並給大盤提供了較強支撐。而最近又走了一波強勢行情。所以，出現一些兌現的籌碼應該在意料之中。

港股的表現亦比較弱，恆指和國企指數皆全天弱勢。從外圍來看，由於上週五納指殺跌，可能影響了市場情緒。2月26日，亞太股市收盤漲跌互現。韓國綜合指數跌0.77%，報2647.08點。

市場將如何走？

其實，剛剛過去的週末，政策層面的利好並不少。萬和證券認爲，2月20日LPR非對稱降息，意在傳遞促進房地產市場平穩過渡、支撐久期資產價格、支持企業長期投資的政策信號，開年的長端利率超預期下調也提振了市場信心，傳達了政策端將繼續通過審時度勢的組合拳穩市場、穩增長，且隨着未來海內外息差壓力減小，長短端利率將打開進一步下行的空間，全年政策定調積極，後續調整的靈活度較高。

而且，兩會將近，按中金公司的統計，歷史上資本市場在兩會前後可能表現相對積極。從2000年以來的情況來看，兩會期間A股市場大多呈現較積極的表現，上證指數在兩會前後20個交易日的平均漲幅分別爲2.5%、4.1%。其中涉及兩會政策預期的板塊或行業表現通常較爲亮眼，今年結合目前市場環境，兩會期間建議重點關注科技創新、國企改革、設備更新和消費品等相關領域。從這個層面來看，市場應該還會走強。

不過，可能也不能排除二次探底的可能性。華鑫證券認爲，對比2015年和2018年救市後的表現，本輪反彈尚未結束，但鑑於核心矛盾尚未根解，二次探底風險並未解除。前期A股調整根源在分母端流動性，隨着救市政策發力，流動性危機逐漸消除，A股左側底部基本確認。重磅政策救市緩解市場擔憂情緒，國家隊資金集中注入、貨幣寬鬆提升市場流動性，1月經濟數據改善提升企業盈利預期，A股再現八連陽。救市後底部多爲W型，關鍵看核心矛盾。

2015年救市後爲左高右低的W底，2016年初因基本面承壓和熔斷機制，導致風險偏好、流動性、盈利能力三殺。2018年救市後爲左低右高的W底，2019年4月因中美貿易摩擦和政策轉緊擔憂再起，風險偏好回落。

華鑫證券認爲，本輪反彈尚未結束，但二次探底風險並未解除。2015年和2018年兩輪救市後，A股首次反彈均實現了月線三連陽，漲幅在30%左右。本輪八連陽漲幅高達13.1%，反彈空間猶存。鑑於本輪DDM三因子擾動因素猶存，二次探底風險並未解除，但破前低概率較低，重點關注3月兩會、美聯儲議息、2月經濟數據。

若市場出現二次探底風險，則權重股可能依然是一個選擇。萬和證券認爲，在年前跌出的估值窪地中，低估+高分紅的股票仍是現階段較好的選擇，再疊加上基本面修復，商品需求增加帶來的資源類企業業績修復預期，以及央國企市值管理等多個概念，資源+高股息+央國企市值管理+藍籌+低估值概念重疊的股票預計將繼續受到市場青睞。

責編：王璐璐

校對：王蔚