乾杯，重慶啤酒？業績創新高股價漲停，派現佔比淨利潤99.58%背後

文/每日資本論

“聽我的，明天還有一個漲停板”

“大盤起來了，明天再漲就是拐頭向上了。”

8月17日，重慶啤酒股份有限公司（下稱，重慶啤酒）的股吧裡充滿了快樂。當天，重慶啤酒股價高開後迅速拉高，10點20分，其封死漲停板。截至當日收盤，其股價爲91.72元，上漲10%，總市值443.90億元。

重慶啤酒突然漲停與其業績緊密相關。8月16日，重慶啤酒發佈的2023年半年報顯示，今年上半年實現營收85.05億元，比上年同期增長7.17%；實現淨利潤8.65億元，比上年同期增長18.89%。重慶啤酒實現啤酒銷量172.68萬千升，比上年同期增長4.76%。

這意味着，重慶啤酒的年報不僅在7連增的基礎上，或將實現8連增，而且其中報再創歷史新高。

那麼，重慶啤酒會不會因爲這個漲停板而引發一波上漲行情呢？

要知道，重慶啤酒可是中國股市裡的超級牛股之一，從2016年的11元左右一直攀升至2021年的209.99元（不復權）。

公開資料顯示，重慶啤酒的歷史可以追溯到1958年，是繼青島啤酒之後第二家國內啤酒廠，也是偏安西南的二線啤酒品牌。1997年10月30登陸A股，每股發行價5.54元。

小插曲是，1995年，丹麥嘉士伯在廣東惠州開設其在中國大陸的第一家酒廠。它未來也成爲重慶啤酒的控股股東。

也就在上市的當年，重慶啤酒收購了佳辰生物52%的股份，並於1999年增持至93.15%。而後又斥資2300萬元購買第三軍醫大學教授吳玉章處於基礎研究階段的“治療性乙肝疫苗”。也因此，在此後多年，重慶啤酒就作爲乙肝疫苗概念股反覆炒作。

但2011年12月7日，重慶啤酒披露乙肝疫苗二期臨牀試驗結果，應答率對比數據顯示，重慶啤酒乙肝疫苗效果不佳”——重慶啤酒股價應聲上演“9連跌停”。

當年，重慶啤酒淨利潤同比“腰斬”。

歷史性拐點很快到來。2013年，嘉士伯通過嘉士伯香港以部分要約收購的方式收購重慶啤酒司30.29%的股份。此前，嘉士伯曾兩次購入重慶啤酒的股票，加上本次的收購，其總持股比例達60%，成爲重慶啤酒的實控人，重慶啤酒也徹底變成了一家外資公司。

這裡需要給大家普及的是，從1990年代開始，外資就開始在中國啤酒市場掀起了一股收購潮。大家耳熟能詳的品牌大多數都成了外資的囊中物。比如，哈爾濱啤酒被美國百威收購、“奪命大烏蘇”歸了嘉士伯……簡單說，目前，國內市場絕大多數啤酒品牌背後都是外資控股。

而嘉士伯到目前爲止，已經收購了重慶啤酒、雲南的昆明華獅啤酒、大理啤酒、新疆烏蘇啤酒、西藏拉薩啤酒寧夏西夏啤酒、蘭州的黃河啤酒等。

嘉士伯控股重慶啤酒後，首先砍去了一些效率較低的工廠，之後又將這些年來在中國收購及經營的本土品牌，比如烏蘇、風花雪月、大理、西夏、天目湖、京A等等，還包括了嘉士伯多年苦心經營的國際啤酒，比如嘉士伯、1664、樂堡、格林堡、布魯克林以及夏日紛等高端品牌。

經過整合後，重慶啤酒搖身一變——從一家區域性啤酒企業變成了全國性啤酒公司。

整合的效果非常明顯，尤其是高端啤酒方面。比如，自2019年開始走入疆外以來，烏蘇啤酒全國銷量迎來了爆發式增長。2020年，烏蘇啤酒全國銷量增長27%達62萬噸，其中疆內外銷量各佔一半。2021年，烏蘇啤酒銷量達到80萬噸以上，同比增長34%。早在2021年年初，烏蘇都已經成爲重慶啤酒最大的品牌。

重慶啤酒的財報顯示，2020年到2022年，其淨利潤每年保持了近億元的增長，營收保持了10億元左右的增長。

但這種走高端路線到底能持續多久，效果會不會打折扣真的很難講。原因也很簡單——2022年，重慶啤酒高檔產品銷售收入營收增速僅爲5.67%，今年一季度，重慶啤酒高檔產品業務收入13.28億元，同比下滑3.36%。

重慶啤酒2023年的中報顯示，價格10元以上高檔啤酒銷售同比僅增長1.74%，而6到10元的主流產品銷售同比增長11.82%。也就是說，高檔產品的增長正在減速，而中低檔產品卻在猛增。

此外，中報顯示，重慶啤酒新增經銷商169家，減少經銷商261家，報告期末共有經銷商2965家，較2023年3月31日減少92家。

值得一提的是，今年上半年重慶啤酒淨利潤增長，一個重要原因是壓縮研發費用和稅費減少。其財報顯示，上半年重慶啤酒研發費用同比減少了4696萬元，公司所得稅同比減少4987萬元，兩者減少部分佔上半年淨利潤增量的70%左右。

單從數據來說，重慶啤酒的淨利潤實際並沒有增長多少。

必須要提的是，4月27日重慶啤酒發佈2022年度分配預案，擬10派26元（含稅），預計派現金額合計爲12.58億元。派現額佔淨利潤比例爲99.58%，以該股2022年度成交均價計算，股息率爲2.19%。這是公司上市以來，累計第25次派現。

衆所周知，高比例派現分紅，一方面說明企業盈利能力強，有充足的現金來回饋資本市場股東。但壞處也顯而易見——說明企業沒有新的投資規劃，企業經營在未來缺乏想象力，所以將利潤儘可能地分給投資人。而一口氣分掉幾乎全年利潤，則很可能說明企業進入收縮期。

從這些方面綜合來看，重慶啤酒的這次漲停也就是短線資金的熱點炒作。

技術上看，重慶啤酒自2021年7月22日開始，股價便開始步入寬幅的震盪下行通道。從走勢來看，目前處於高位三角形整理的末端底部區域，短線反彈，120日K線將是重要阻力位。不過，隨着臨近三角形末端，其選擇向上還是向下的時間也不遠了。

8月18日，重慶啤酒沒有承接上個交易日漲停板的走勢，股價衝高回落。有網友在股吧裡調侃道：“可以梭哈了，各位家人。”

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