多元資產專家觀點－接招川普經濟學2.0的「投資生存指南」

川普經濟學的三把斧頭

川普的政策方向在競選的時候就頻繁傳達，選後底定，預料這三把斧頭就會紛紛丟向市場，就看大家怎麼接招。

關稅刀鋒。川普曾在競選時說要向中國進口產品徵收60％的關稅，其他國家也沒躲過，來個10％到20％。聽起來像是談判桌上的開場白，目標是讓所有人都掉下巴。短期內，這也許會讓美國製造業高興一下，但進口價格的上漲可能也會自傷，最終可能還是消費者買單。

移民風暴。川普還承諾要遣返千萬以上的非法移民，雖然大規模遣返聽起來不太現實，但移民政策收緊幾乎是毫無懸念，企業也可能面臨勞動市場收緊的挑戰，勞工薪資將有可能進一步上升，沒有便宜勞力的情況下，勢必會對總體經濟造成影響。

稅務大砍。川普打算把個人所得稅減免變成永久福利，甚至還考慮取消一些聯邦稅，聽起來有點像勝選好禮大放送？企業方面，他計劃把稅率從21％削減最低至15％，但僅限於美國本土製造商-如果真的落實，財政赤字會不會飆到天上？那就是另一個故事了。

市場預計這些政策會給通膨添「柴火」。移民受限、進口成本上升、勞動力供應短缺，這樣下去，2025年就可能再度迎來通膨，此外，聯準會可能還只會來個兩次降息。本來10月份市場認爲2025年的利率在3.3％左右，我們現在看着這個預測，只能微微一笑，或許4.5％政策利率纔是合理。

多元資產 協助投資「七十二變」

對投資人來說，隨着全球最有權勢的辣個男人登場，資產配置是不是需要來個大換血？施羅德投資認爲，先冷靜檢視目前的部位，並且，擁抱多元資產的新時代。高通膨和財政赤字的預期可能讓利率波動會上上下下，多元資產團隊正可見風轉舵，看中那些川普2.0政策下受惠的股票資產，比如銀行和能源類股；而高成長、低企業稅率可望讓美國優質小型企業擁有出頭天；又，預計抗中策略和日元弱勢、還能再推日本股市一把；同時亞洲企業已非吳下阿蒙，過去近十年的供應鏈重整，也可能有意想不到的抵抗效果。

債券方面，我們瞄準歐洲長天期債券，以及看好美國非投資等級公司債，新興市場本地債券，在利率和匯率的不確定性下，投資團隊轉而保守。

至於可轉債，依舊是通膨以及波動環境下，投資組合的標配。

總體來說，股市依舊保有吸引力。全球經濟成長持續，多元資產團隊把目標轉向美國銀行股、優質小型股，同時也會小心翼翼地在新興及亞洲市場間穿梭。即使美元可能走強，也得保持警惕。這就是接招川普經濟學2.0的「投資生存指南」，大家準備好了嗎？