多晶硅期貨今日上市，對光伏行業影響幾何？

12月26日，多晶硅期貨於廣州期貨交易所（下稱廣期所）上市。這是廣期所繼工業硅、碳酸鋰上市後的第三個新能源金屬品種。

廣期所披露的多晶硅期貨各合約包括PS2506、PS2507、 PS2508、PS2509、PS2510、PS2511、PS2512，上述合約掛牌基準價均爲38600元/噸。

今日開盤後，七個合約均呈現上漲之勢，開盤觸及漲停，漲幅13.99%，報44000元/噸。截至上午11點30分，主力合約PS2506報41710元/噸，漲幅約8%；PS2512合約報42900元/噸，漲幅約11.14%。

上市首日，多晶硅期貨合約交易保證金水平爲合約價值的9%，漲跌停板幅度爲掛牌基準價的14%。如合約有成交，則下一交易日起交易保證金水平爲合約價值的9%，漲跌停板幅度爲上一交易日結算價的7%。

多晶硅是一種由大量小晶體組成的聚晶體材料，爲光伏產業的重要原材料，其上游原料是工業硅，下游主要用於生產硅片。‌

12月13日，廣期所宣佈，證監會同意廣州期貨交易所多晶硅期貨和期權註冊。證監會將督促廣州期貨交易所做好各項準備工作，確保多晶硅期貨和期權的平穩推出和穩健運行。

據界面新聞了解，廣期所上市多晶硅期貨的目的，是滿足上下游企業風險管理訴求的需要。期貨是保障產業平穩健康運行的最直接途徑之一。

多晶硅期貨上市後，被希望推動光伏產業降本增效，服務供應鏈安全，引導並規範產業鏈各板塊合理佈局。

一方面，產業鏈上下游企業可以利用期貨合約給予的遠期價格信號，合理規劃產能佈局，避免產業資源的浪費。另一方面，期貨市場能規範引導行業發展，加快落後產能出清。

多晶硅期貨還將與工業硅期貨聯動，以推動產融結合。此外，多晶硅期貨上市被希望增強中國在國際貿易中的定價影響力，利於中國光伏產業走出去。

一位多晶硅龍頭企業人士對界面新聞稱，在多晶硅期貨上市前，有企業存在反對意見。

原因一是，多晶硅是高端的精細產品，如果被大衆商品化，對其市場定位和形象會有影響。原因二是，在前兩年單多晶轉換以及目前生產中，多晶硅的標準一直在變化，隨着多晶硅純度越來越高，目前的檢測標準無法完全體現品質。所以，未來交割中可能會出現符合檢測標準、但下游客戶無法應用的情況等。

“爲確保品質，期貨交易所想了很多辦法，比如確定品牌交割、留樣方式等。目前公司也在觀察這些方法是否能夠順利實現品種的正常交易。”該人士稱。

12月13日，廣期所官網顯示，公開徵集多晶硅期貨註冊品牌。附件中，廣期所對註冊提出了諸多條件，例如，申請註冊企業應當是國內外相關商品的生產企業；品牌所屬企業多晶硅年產能在2萬噸以上，能夠長期穩定生產多晶硅期貨交割品；商品的品牌擁有國家有關部門頒發的商標證明等十條標準。

據上述企業人士介紹，期貨其實是標準化的大衆商品交易方式，且有多方資金的參與、高頻的交易，所以其定價方式更高效。特別是對於交割品牌內的企業，期貨作爲套期保值的工具，增加了能夠規避減少風險敞口的風險管理工具。但如果無法抑制對單邊交易的追求，同時也有放大風險的可能性。

“不在交割品牌內的企業，則不建議在套保過程中做太多的投資。”上述人士表示。

12月20日，廣期所發佈《關於多晶硅期貨交割業務有關事項的通知》，其中顯示，註冊品牌包括通威股份(600438.SH)旗下四川永祥股份有限公司“永祥”牌、新特能源(01799.HK)的“新特能源”牌、內蒙古新特硅材料有限公司“MENGTE蒙特”牌、新特硅基新材料有限公司“新特能源”牌、大全能源(688303.SH）的“大全”牌、青海麗豪清能股份有限公司“麗豪”牌、亞洲硅業（青海）股份有限公司“亞硅”牌爲多晶硅期貨註冊品牌。

界面新聞了解到，目前廣期所多晶硅期貨是以N型棒狀硅的生產產品作爲標準。因此，以顆粒硅爲主要產品的協鑫科技(03800.HK)，或不在上述名單上。

多晶硅期貨上市，可能對現貨價格造成一定的影響。

前述人士對界面新聞稱，有光伏企業反對多晶硅期貨的理由，就包括擔憂其對目前多晶硅現貨價格造成衝擊。

此前，多晶硅現貨價格持續在下行通路中。參考此前兩個期貨品種工業硅以及碳酸鋰，在價格下行過程中，期貨的上市會造成單邊下行的交易，並且可能會放大現貨市場的波動。

光伏行業專家呂錦標對界面新聞表示，多晶硅現有產能265萬噸，還有80多萬噸已經建成，由於價格低迷選擇延後投產，未來的有效供應能力強勁。

呂錦標認爲，多晶硅期貨交易的是未來供需關係，當前比較一致的看法偏向供過於需。多晶硅期貨上市會消化一部分庫存，但這部分庫存產品不會設置長的交割週期，等短期內交割期一到，就增加了當月的供應，衝擊現貨交易市場。

在呂錦標看來，這種庫存轉移也可能給市場供需迅速平衡的假相，一些停產項目會蠢蠢欲動，龍頭企業大幅減產希望改善供需關係的努力可能效果不達。

“上下游主要以現貨價格交易，不願意增加交易成本。但現貨交易會受到期貨價格影響。”呂錦標稱。

但上述企業人士同時指出，當前多晶硅價格已有從底部向上的趨勢，在這個時點實現期貨上市，可能會帶動價格上行。

12月25日，中國有色金屬工業協會硅業分會發布最新數據，本週多晶硅現貨成交價格小幅上漲。其中，N型復投料成交均價4.06萬元/噸，環比上漲0.74%；N型顆粒硅成交均價3.80萬元/噸，環比上漲2.7%。P型硅料成交價格區間爲成交均價爲3.31萬元/噸，環比持平。

國泰君安期貨稱，多晶硅上市後，短期內市場情緒發酵，但基本面而言，12月部分下游提前備貨消費前置，使得2025年1-2月的下游需求偏弱，多晶硅供需平衡相對寬鬆，預計多晶硅價格將會有所承壓，因此上市次日存在高開低走的可能。上市初期，主力合約運行區間預計在42000-50000元/噸。短期內，多晶硅期貨剛上市，盤面波動幅度較大，建議投資者謹慎持倉。

2022年12月，廣期所曾上市工業硅期貨。2023年7月21日，碳酸鋰期貨上市。

界面新聞了解到，截至11月底，工業硅和碳酸鋰期貨日均成交額分別爲136.7億元和293.7億元，期現價格相關性高達0.97和0.99。兩個品種產業客戶開戶數均超過1萬個，持倉量佔比超過40%，並呈現持續提升的態勢。