東陽光藥整合上市全面加速，實現1+1＞2

歷時半年多，東陽光藥合併換股事項有了實質性的進展。

早前，東陽光藥提出私有化方案，以吸收合併方式將港股上市企業東陽光長江藥業私有化。據此，東陽光藥將以介紹形式在港交所主板上市，並以新H股置換東陽光長江藥業的H股。

作爲換股的對價，每股被註銷的換股H股獲得0.263614股新H股，相當於溢價吸收合併。

而所有的方案推進，是在先決條件及所有條件達成的前提之下。

根據最新的公告，東陽光藥已經達成合並協議的前提條件之一，即股東大會獲已於12月11日批准合併事項。當下，東陽光藥致力於完成有關備案及註冊，並取得相關批准。

與此同時，東陽光藥已向港交所提出申請上市，併發布了最新的招股書。

從這份招股書當中，可以窺見東陽光藥進行合併換股更爲具體的緣由。

招股書提及三個合併的益處。

一是東陽光藥可以成爲集研發、生產及商業化能力於一體的全球領先的綜合性製藥公司；二是整合境內外銷售渠道；三是提高企業綜合效率。

具體爲，通過整合東陽光藥行業領先的研發能力、強大的藥物管線及東陽光長江藥業遍佈全國的強大銷售能力，推進藥品研發、生產及商業化的垂直一體化經營管理，大大縮短業務決策流程，提升管理運營效率。

簡單來說，就是東陽光藥要構建一體化的商業模式。

未擴大的東陽光藥主要負責藥品研發及境外銷售，而東陽光長江藥業負責藥品境內商業化，不免存在能力單一、產品結構單一等問題。

東陽光藥要“實現長期可持續及充滿韌性的增長”，整合上市是最好的路徑之一。

經擴大的東陽光藥，一方面擁有強勁的研發實力。東陽光藥早於2005年開始組建研發團隊和自主研發平臺，如今擁有超過1100名研發人員，研發平臺覆蓋化學藥及生物藥完整生命週期的研發。截至2024年6月30日，東陽光藥在全球（包括中國、美國及歐洲）擁有147款獲批藥物，還有超過100款在研藥物。

另一方面，東陽光藥擁有覆蓋面廣泛的銷售及分銷網絡。截至2024年6月30日，東陽光藥在中國推廣及銷售合共48款醫藥產品，銷售及分銷網絡橫跨全國32個省、直轄市、自治區和近300個地級市。

尤其是在抗感染藥物市場，2023年，東陽光藥業的主打藥物可威R（磷酸奧司他韋）已在中國市場佔據64.8%的份額。可威®（磷酸奧司他韋）在中國磷酸奧司他韋市場排名第一，市場佔有率爲64.8%。

一旦合併換股方案成行，東陽光長江藥業的上市地位將被撤銷，取而代之的是，一個綜合性醫藥上市集團的誕生。

市場也在期待，整合上市的東陽光藥達到“1+1＞2”的效果。

在此之前，作爲製藥公司的東陽光長江藥業，受到行業大環境的影響，股價處於被低估的狀態。

此番通過私有化退市，能夠讓東陽光長江藥業不受資本市場的影響，更專注於自身業績提升，以期實現更好的發展。2023年，東陽光長江藥業盈利大漲，淨利同比增長超過25倍。

而東陽光藥如若實現整體上市，或能令股價有新的突破。

今年以來，港股醫藥股整體估值偏低，股價表現分化，其中估值保持上漲態勢主要是創新藥概念股。

近年來，創新轉型成爲東陽光藥在研管線的主旋律。截至2024年6月30日，東陽光藥已有45款1類在研創新藥物，其中三3款創新藥處於NMPA中國上市評審中獲NMPA就於中國上市審評的創新藥物及，十10款在研創新藥物處於II期或III期臨牀試驗中。

此外，東陽光藥致力於將AI技術應用於藥物研發的各個階段，並已建立多個先進的AI驅動模型，不斷提升創新能力。

東陽光藥未來的發展戰略之一，便包括“致力於成爲國際領先的創新制藥公司”。

東陽光藥夯實基本功的同時，持續加速創新轉型，與資本的投資方向相吻合，想必市場會給予更積極的反饋。

按照東陽光藥的說法佈局，相信多元化及龐大的藥物產品組合將能夠取得優異的財務業績。

數據顯示，東陽光藥的收入由2021年的人民幣10.58億元增加260.4%至2022年的人民幣38.13億元，並進一步增加67.4%至2023年的人民幣63.85億元。2024年上半年，該等收入達到人民幣25.81億元。

東陽光藥的毛利率也從2021年的54.9%上升至2024年上半年的79.1%，盈利能力正不斷上升。