東盟觀察丨地緣緊張局勢升溫亞洲股市下跌，泰國考慮降息助推經濟

21世紀經濟報道記者胡慧茵 廣州報道

上週，亞洲股市多數走低。有分析指這是受到中東衝突加劇的不安情緒影響。

截至上週五收盤，日經225指數週跌1193.94點或3%，報38635.62點。韓國綜合指數週跌80.09點或3.02%，報2569.71點。澳大利亞S&P/ASX200指數週跌62.02點或0.76%，報8150點。

東南亞股市同樣回落。截至上週五，印尼雅加達綜合指數（JKSE）周跌2.61%或200.83點，報7496.09點；馬來西亞吉隆坡綜合指數上週跌1.1%，報1629.97點；新加坡海峽指數週漲0.44%或15.77點，報3589.13點；菲律賓馬尼拉指數報7467.92點，周內漲0.53%；泰國SET指數週微跌0.41%，報1444.25點；越南胡志明指數週跌1.57%，報1270.6點。MSCI亞太地區（除日本外）股指下跌0.35%，有分析師預測MSCI本週整體變化不大。

近期除中國外的亞太區股市呈現回調跡象。有市場分析注意到，上週，韓國、印尼、馬來西亞和泰國的股市出現淨流出。儘管如此，有不少分析仍看好東南亞股市，美聯儲將步入降息週期有利於新興市場債券投資，尤其是在亞洲，資金流入將推動亞洲債市進一步升溫。

東南亞經濟保持韌性，股市仍被看好

上週，因中東衝突局勢升級，亞洲市場感受到一陣寒意。

然而，就目前來看，不少分析仍看好東南亞股市。中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究室助理研究員倪淑慧在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，東南亞地區經濟增長潛力和政策是推動區內股市走高的長期支撐，在全球經濟動盪、歐美高企的通脹壓力、複雜的地緣政治局勢下，東南亞市場憑藉年輕的人口、低廉的成本、逐步完善的基礎設施和寬鬆的財政政策，穩步承接全球供應鏈重構下的產能，使得國際資本持續流向該區域。

全球管理諮詢公司麥肯錫的報告顯示，2024年第二季度，東南亞各經濟體仍將保持韌性，經濟表現仍然穩定。本地區所有經濟體的GDP均實現增長，其中越南、馬來西亞、菲律賓和泰國在過去四個季度中實現最高年增長率。其中，經濟增長表現突出的越南受益於工業和服務業的增長。麥肯錫預測，隨着全球需求逐漸復甦，在智能手機、電子和紡織等行業的推動下，出口行業繼續增長。

在美聯儲開啓持續降息的預期下，東南亞國家降息降準接踵而至。野村亞洲及印度（除日本外）首席經濟學家Sonal Varma向21世紀經濟報道記者表示，菲律賓和印尼已經下調了政策利率，這兩個國家可能還會進一步降息。預計到2025年底，菲律賓央行將把政策利率下調125個基點，印尼央行將再降息100個基點。

繼菲律賓和印尼實施降息之後，上週，泰國財政部長比猜會見央行行長社他布後說，泰國央行將考慮降息。比猜表示，降低利率將有助於減輕借款人的負擔，並支持融資渠道。泰國財政部已提議將明年的通脹目標提高到1.5%—3.5%之間，爲泰國央行創造更多降息空間。

不過，也有央行或不會選擇降息。Sonal表示，主要原因是這些國家的通脹水平仍然較高，需求旺盛，或者在之前的加息週期中利率未能大幅上調。她預計馬來西亞將在今年和明年維持利率不變。

信銀國際的個人及商務銀行業務投資主管張浩恩表示，美聯儲將步入降息週期有利於新興市場債券投資，尤其是在亞洲，資金流入將推動亞洲債市進一步升溫。其中，經濟基本面較好、外匯儲備充足的國家，比如越南，將可能成爲投資者的優先選擇。

日韓股市跌幅居前

上週來看，在亞太區股市中，日韓股市跌勢尤爲嚴重。

有市場分析認爲，上週日經指數的波動受到投資者權衡地區緊張局勢與日本國內利率前景的影響。

10月2日，日本新任首相石破茂在與日本央行行長植田和男會面後表示，日本目前沒有進一步加息的環境。他告訴植田和男，預計經濟將可持續發展，同時維持目前的寬鬆趨勢，經濟將繼續朝克服通縮的方向發展。日本央行釋放偏鴿的信號，引發日元兌美元匯率震盪，上週跌幅一度達到3.5%。

儘管近期日本股市波動不止，但市場分析依然看好日股走勢。渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪指出，除了短暫的消息面因素影響外，今年日股大幅下跌風險相對較小，短期內主要受到國際資金影響，這些資金並非看空日本企業的獲利能力，而是擔心日元貶值帶來的匯差損失，當日元升值區間走完，匯率風險減少後，國際資金可能重新流入日股，日經225指數有望重回4萬點。

另一邊，因韓國的盈利增長穩健，並且可能會很快開始放鬆貨幣政策，高盛策略師建議做多韓國的Kospi指數。從經濟基本面的情況來看，韓國通脹降溫，支持韓國央行10月降息。數據顯示，韓國9月CPI同比增速降至1.6%、自2021年初以來首次降至2%以下。

法國興業銀行經濟學家Suktae Oh和Kiyong Seong在報告中寫道，到2025年底，韓國央行可能將其政策利率下調100個基點，至2.50%。他們預計韓國央行將在10月11日的會議上降息25個基點，結束將利率維持在3.50%的15年高點的長期局面。他們指出，韓國經濟增長的持續下行風險和溫和的通貨膨脹支持韓國央行開始放鬆貨幣政策，向普遍認爲的2.50%的中性利率靠攏。

亞太區經濟體股市還因爲這些國家在人工智能等領域上的突出表現而備受市場關注。Sonal向記者表示，第一個是人工智能領域的持續投資，尤其是在亞洲，比如韓國是高帶寬內存芯片的中心。這一領域已經表現出出口增長、內存價格上漲，以及與AI相關的投資增加。韓國可能會從這些發展中獲得顯著收益。

第二個趨勢是供應鏈多元化，目前一些供應鏈正在向本地區的某些新興經濟體轉移。野村的研究表明，印度、越南和馬來西亞在這一趨勢中受益尤其明顯。在這些國家，特定行業正在經歷增長。例如，在印度和馬來西亞，電子和半導體行業是主要的受益者。在半導體領域，印度主要在組裝和測試方面有所增長，而馬來西亞則在數據雲服務和更廣泛的半導體價值鏈中受益。至於越南，越南在電子和汽車行業已經受益多年，並且繼續在這些領域保持優勢。

第三個趨勢是基礎設施建設，這也是新興亞洲經濟體的一個重要關注點，因爲這些國家正在努力改善商業環境。像印度、印度尼西亞和菲律賓等國家，正在大力推動基礎設施的發展，特別是在道路、港口和橋樑等領域。這些基礎設施建設很大一部分是由公共支出推動的，但未來也會有大量的私營部門參與其中。