大增！風電裝機環比顯著起量，海風有望迎來複蘇拐點

風口情報：

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風口解讀：

隨着限制海風項目的因素逐個擊破，多省市海風開工建設逐漸恢復，廣東海風競配結果落地，江蘇大豐項目重啓等。十四五目標下各省市海風發展目標堅定，2024年海風招標與裝機或將非線性增長。

隨着海上風電建設的不利因素逐漸消弭，海風有望迎來複蘇拐點。塔筒、樁基，海纜等零部件環節有望放量。（文末附相關上市公司及ETF梳理）

海風滯緩的項目利好頻出。

（1）江蘇國能龍源射陽 1GW 海風項目獲覈准；（2）江蘇三峽大豐 800MW 項目施工招標；（3）廣東省管海域 7GW 海風項目競配結果已公示；（4）全國各地海風項目開啓施工。多項目進度推進表明前期影響海風開工建設的因素正在消除，2024 年開工訂單確定性較高，下游交付量上行或將帶動風電企業業績修復。

風電行業相關投資機會梳理

主機廠有望鎖定相關零部件產能。

考慮到2024年海風招標與裝機或將非線性增長，多家主機廠有望在年鎖定上游零部件產能以如期完成交付目標，風電零部件廠家景氣度有望回升。

塔筒、葉片、齒輪箱是陸上風電機組的主要成本構成。

對陸上風機的成本進行拆分可以看出，其主要成本構成包括葉片、齒輪箱、輪轂、主軸承等等。

塔筒、葉片、齒輪箱是陸上風電機組的主要成本構成

數據來源：華經產業研究院

海風成本構成當中風電機組和海纜的價值量較高。

風電機組及塔筒的成本佔比爲42.5%，海纜佔比7%，合計約佔項目總成本的50%。海風因爲其平均機組功率相對更大，相應的大兆瓦產品生產難度將相對更大。

海風成本構成當中風電機組和海纜的價值量較高

數據來源：《海上風電項目全壽命週期的成本構成及其敏感性分析》金長營著

受益海上風電深遠海化，海纜抗通縮屬性凸顯。

海纜是沒有隨着海風大型化價值量被攤薄的環節之一。隨着海上風電進一步向深遠海發展，更遠的離岸距離需要更長的海纜。爲了減少長距離運輸帶來的電力損耗，更高電壓等級的交流海纜和更穩定、損耗少的柔性直流海纜將成爲主流，海纜環節的抗通縮屬性體現在高價值量產品滲透率的提升。

相關上市公司梳理

海力風電：

公司碼頭資源豐富，運輸成本領先。公司當前擁有2處可使用碼頭，小洋口風電母港碼頭地理位置優越且風電設備出運條件好，三夾沙碼頭可低成本替代海靈碼頭，該碼頭目前已取得 339 米岸線使用權；啓東呂四港碼頭目前正處於規劃中，運輸成本領先行業。

東方電纜：

中國海纜、陸纜核心供應商，連續六年上榜全球海纜競爭力企業 10 強榜單。公司主要業務涵蓋陸纜系統、海纜系統和海洋工程三個版塊，在能源、工程、石化、電網、發電等核心市場覆蓋了超過80%，累計提供海纜數量超10000km，位列全球海纜最具競爭力企業10強。

起帆電纜：

大金重工：

公司碼頭資源優質，歐洲關稅低出口優勢明顯。公司的山東蓬萊碼頭是國內最優質的海風塔筒碼頭，有望充分受益於山東海風的發展，公司蓬萊碼頭在泊位、水域面積、水深上優勢突出。此外大金重工以蓬萊港爲基點，積極出海，大金重工在歐洲的反傾銷稅爲7.2%是國內最低，關稅優勢明顯，有望受益於歐洲海風的發展。

泰勝風能：

塔筒龍頭之一，已與VESTAS、歌美颯、GE、金風科技、華能、中廣核等企業建立長期合作關係，不單有“海風”，還有“出海”邏輯。

盤古智能：

公司在風電集中潤滑系統的國內市佔率超過50%，並積極進行國際化佈局，海外三大主機廠商維斯塔斯、西門子歌美颯、通用電氣均爲公司客戶。

軸承：

新強聯、恆潤股份 長盛軸承 等

軸承滾子：

五洲新春、力星股份 等

海纜：

東方電纜、中天科技、漢纜股份、亨通光電、寶勝股份 等

塔筒/樁基/樁基法蘭：

天順風能、大金重工、泰勝風能、天能重工、海力風電、恆潤股份 等

機艙罩/制動等：

華伍股份、振江股份、雙一科技 等

鑄件：

日月股份、豪邁科技、廣大特材、吉鑫科技、金雷股份 等