大公國際應海峰：10年期國債收益率跌破“2”關口 將影響資產定價和風險偏好

經濟觀察網 記者 蔡越坤 “進入12月，受流動性環境趨於寬鬆、未來降息降準的預期增強等因素影響，長端利率跌破2.00%關鍵水平，這將對資產定價和風險偏好產生重要作用。”12月12日，大公國際資信評估有限公司（下稱“大公國際”）黨委副書記、總裁應海峰在“新質生產力驅動金融創新賦能實體經濟高質量發展”論壇上表示。

12月2日，10年期國債活躍券收益率首次跌破“2”關口，創2002年4月以來的新低，此後不斷刷新新低。 12月10日，10年期國債活躍券收益率擊破1.90%，跌至1.85%左右位置。

應海峰表示，2024年國債收益率經歷年初的大幅下行後，於二、三季度逐漸迴歸低位波動。10年期國債收益率累計下行超過59BP（基點），30年國債收益率則累計下行69BP以上，短端的1年期國債收益率下行超過74BP。這是資金避險需求提升、資金面維持寬鬆和風險偏好變化等因素綜合作用的結果。

值得注意的是，應海峰稱，通過發行超長期特別國債，我國的國債收益率曲線進一步完善。國債收益率曲線在宏觀調控、資產定價和政策傳導等方面發揮了重要的基準作用，但也存在曲線結構不合理、長端過於扁平化等問題。今年超長期特別國債發行的影響是多方面的，既包括平衡供需結構、完善收益率曲線，也豐富了金融產品供給和提升服務實體經濟的質效。同時，爲全市場金融產品提供了更好的定價基礎，有助於中國金融市場定價與國際主流接軌。

展望2025年，應海峰表示，綜合考慮經濟增長和通脹預期等因素影響，2025年利率波動性將有所加大，尤其是在貨幣政策寬鬆配合下，10年期國債收益率將在2.00%附近波動，短期利率可能會更加激進，有進一步下行趨勢。央行是否會在長端利率走低的情況下，提示市場風險值得市場關注。同時，2025年外部環境、內部政策、機構行爲等不確定因素增多，國際發達經濟體尤其是美國的貨幣政策，將對我國利率走勢產生一定影響。

此外，近期人民幣匯率加快貶值，引發市場關注。

從匯率方面分析，應海峰稱，近期在“特朗普交易”影響下匯率波動性有所加大。美國大選後，特朗普的政策主張，如減稅、增加關稅、支持工業生產等，被視爲有利於美元走強的因素，避險情緒和資金迴流持續助推美元指數攀升至高位，進而對人民幣產生了被動貶值壓力，匯率雙邊波動成爲常態。總體來看，今年經濟形勢表現出較強的韌性和活力，“穩”和“進”依然是中國經濟的主基調。

應海峰表示，2025年人民幣匯率形勢將更爲複雜，經濟基本面、國內政策、地緣政治變化等多種因素相互交織影響。在2025年對華加徵關稅政策正式落地之前，特朗普政策的言論和預期將加大人民幣匯率短期內的貶值壓力和波動性。隨着特朗普上臺，對華政策不斷明晰和真正落地，匯率有可能出現拐點，迎來築底。中長期來看，匯率走勢仍受中美經濟基本面影響，央行的政策工具也將起到穩定作用，人民幣匯率仍具備穩定基礎。

蔡越坤經濟觀察報記者

資本市場部資深記者主要關注債券、信託、銀行等領域的市場報道。