財經選讀》滔天大浪將至? 川普即將登場 全球央行坐立難安

對於全球各國的央行來說,美國準總統川普是一個難以忽視的存在。(圖/路透社)

儘管幾乎所有主要經濟體預計都將在2025年進一步降息,但在這一波降息潮下,各國央行料將謹慎行事,步伐可能放緩,因爲各方都在密切關注20日即將二度執政的美國準總統川普帶來的重重不確定因素。如果按照川普所主張的力度實施,帶來的貿易關稅威脅可能會損害經濟成長,同時在遭到各國報復的情況下推高消費者價格。

Bloomberg Economics預估,已開發國家利率整體指標在2025年將僅下降72個基點,低於2024年的水平。這一指標的變化反映出,寬鬆週期雖仍在持續推進,但對於尚未完全消散的通膨壓力以及川普2度入主白宮帶來的未知因素,各方仍然小心翼翼。

美國聯準會(Fed)在2024年12月的年度最後一次利率會議中,一如市場預期降息1碼,將基準利率從 4.5%-4.75% 區間降至 4.25%-4.50%。然而從更新後的點陣圖來看,有4位官員的預測暗示12月的會議不應降息,分析認爲這是一種無聲的反對。

Fed在2024年12月的會議上發出了鷹派信號,暗示降息路徑將更爲和緩,導致假日期間債券市場遭遇拋售。而2025年新年一開始,川普就在1月7日抨擊當前利率水平太高,而Fed理事Michael Barr則辭去了監管副主席一職。無論是川普關於利率的言論,或是Michael Barr的辭職,都從不同角度凸顯出人們對於即將上任的川普可能挑戰Fed獨立性的擔憂。

Fed主席鮑爾曾表示,川普的政策不會給FOMC對於經濟前景的看法帶來太多影響,可是從Michael Barr的辭職與川普對於利率的抱怨,可以預見2025年對Fed來說將是充滿政治壓力的一年。

川普偏愛低利率與飆升的股票市場,然而在Fed近期的決策之後,這2個市場都遭受到打擊。市場憂心,他可能會像過去一樣,被美國與歐元區基準利率之間的差距進一步激怒,而這一差距預計將在2025年擴大。

Bloomberg Economics預測,Fed到2025年底將把基準利率降至3.75%。多位Fed官員已經暗示,2024年的降息幅度已經足夠,至少在幾個月的時間裡將會按下暫停鈕。芝商所FedWatch工具顯示,交易員認爲Fed在1月28日至29日的會議上按兵不動的可能性接近100%。

Fed主席鮑爾在去年12月會議後的記者會上坦承,一些成員因爲對川普政策的預期而上調了通膨預測。(圖/路透社)

歐洲央行(ECB)在2024年12月宣佈,調降基準存款利率1碼至3%,爲6月啓動降息循環以來,第4度下調基準利率。但近來歐洲央行管理委員會成員公開警告,在本月30日的利率會議中,將可能不調降關鍵利率。

歐洲央行總裁拉加德(Christine Lagarde)在新年致詞中表示,歐洲央行的目標是將通貨膨脹率維持在2%,希望歐元區今年通膨率能夠穩定在2%以下,但不認爲這個目標是可確定實現。

1月初烏克蘭封鎖俄羅斯天然氣輸往歐洲的通道已立刻推高了天然氣價格。能源價格的上漲及川普政府的潛在關稅都可能加劇歐元區的通膨。2025 年歐洲央行的貨幣政策顯然面臨艱鉅的挑戰。

Bloomberg Economics預估,2025年底歐洲央行將把基準存款利率調降至2%。分析師David Powell表示,歐洲GDP成長放緩的跡象已經出現,「隨着投資決策被擱置,我們預測,關稅的威脅將給經濟活動帶來壓力」。

日圓走勢可能成爲牽動日銀政策動向的決定性因素。(圖/路透社)

在全球一片降息潮中,日本央行(日銀)是極爲少數的升息派。日銀總裁植田和男在2025年的首場公開演講中重申,若今年經濟持續改善將進一步升息,「我們的立場是,如果經濟與物價狀況持續改善,我們將提高政策利率以調整貨幣寬鬆的程度」。不過他也強調,升息時機須考量經濟、通膨與金融狀況等各項風險。

日銀2025年的第一場會議就在川普就職當週舉行。市場普遍預期,日銀在1月23日至24日的貨幣政策會議中仍將按兵不動,預估將等到3月纔將利率上調至0.50%。植田和男也將川普政策列爲需要謹慎對待的主要不確定因素之一。等到3月,植田和男將更清楚瞭解美國經濟與日本國內工資趨勢。

可是日銀在2024年12月的政策會議上,決定維持基準利率在0.25%不變,爲連續第3次暫停升息。此決定導致日圓兌美元匯率迅速走貶,突破155日圓兌1美元的關鍵心理關卡。市場人士預估,日圓走勢可能成爲日銀決策的決定性因素。

有鑑於日銀2024年7月底意外升息引發股災,專家警告,仍需小心日本當局與央行不按常理出牌。Bloomberg Economics日本資深經濟學家木村太郎表示,「我們仍然堅信,日銀將在1月升息,畢竟通膨看起來越來越有可能保持在日銀2%的目標附近,而日圓的暴跌也將增加上行的風險」。