北京2000億巨頭，下場搞併購

半導體產業的併購熱潮，又迎來了一把火。

最近，一家市值2000億的產業巨頭——北方華創下場做LP了。公開信息顯示，北京集成電路裝備產投併購二期基金成立，出資額25億。

該企業由北方華創（002371）全資子公司北方華創創新投資（北京）有限公司、北京國有資本運營管理有限公司、北京集成電路產業投資基金（有限合夥）等共同出資。

先來看看這支基金的基本情況。

該基金由9支基金/公司共同發起設立。其中最大出資方爲北方華創，認繳5.1億，佔比20.4%。

北京國管、北京開發區引導基金、中關村資本三家北京國資也聯手出資，共計出資15億。此外，國泰君安創投、中信建投也位列其中。

管理人則是諾華資本。諾華資本是一家年輕的機構。成立於2020年，是北方華創的CVC投資平臺，聚焦於半導體設備、零部件、材料和軟件等領域投資。由此可見，這支併購基金的主要發起方就是諾華資本與背後的北方華創。

諾華資本一成立就管理了北京集成電路併購基金（一期）。該基金規模100億元，CVSource投中是數據顯示，到目前爲止投資了31家企業。比如在今年11月投資了紹興市的半導體公司芯聯動力的天使輪。今年6月，戰略投資了機器人的全資子公司新鬆半導體。

而這次出資了5億元的北方華創是我國半導體裝備製造龍頭——不論是否投資集成電賽道，這家公司的名頭想必都有所耳聞。

2001年，北京電控整合原國營700廠、706廠、707廠、718廠、797廠、798廠的優質資產和業務，以北京七星華電科技集團有限責任公司爲主發起人，設立了七星電子，主營半導體裝備及精密電子元器件業務。

2010年七星電子登陸A股。2016年，引入國家大基金、京國瑞基金、芯動能等戰略投資者，與北方微電子戰略重組。到了2017年，便正式更名爲北方華創。

20餘年時間，北方華創已經成長爲2000億市值的產業巨頭，是A股市場第四大半導體公司。據公司2024年三季報顯示，前三季度公司營收203.5億元，同比增長39.51%；淨利潤44.63億，同比增長54.72%。

此外，北方華創的實控人北京電控也值得一提。這是一家以電子信息產業爲主導的高科技產業集團，前身是北京市電子工業辦公室。該部門在1997年轉制以後，逐漸發展爲擁有14家二級企業、2家事業單位，全年營收超過2000億元的航母級公司。

除了控股北方華創外，京東方、燕東微、電子城高科、兆維電子、益泰電子等半導體、通訊、智能裝備領域的龍頭公司均是它旗下成員。按其官網所寫，憑藉自身於旗下公司已經構建了“芯屏”爲核心的產業生態。

所以這次設立的25億的產業併購基金，背後無疑擁有堅實的產業基礎和生態資源。未來它在泛半導體領域的投資佈局，亦是行業風向標之一。

最後再來說說併購基金的事。

2020年，北方華創發起設立第一期併購基金時，國內半導體市場還並未掀起併購熱潮。投資機構對於芯片賽道還處於FOMO的狂熱情緒中。

從北京集成電路併購一期基金的投資案例上就窺一二：雖名爲併購基金，但實際上併購投資（非控制權收購）的案例僅有3起。除此之外28家企業均是少數股權投資，甚至不乏早期天使輪投資。

而這次設立二期基金時，產業背景已經大不一樣。據“併購的邏輯”不完全統計，2024年上市公司集成電路併購案34宗，其中在9月24日，證監會宣佈“併購六條”之後有25宗。

而據CVSource投中數據顯示，2024年泛半導體產業鏈，Buyout的案例達114件。

最典型的案例是，2024年11月12日，華潤資本收購江蘇長電科技股份有限公司（600584.SH）22.53%股權，華芯投資旗下的國家集成電路產業投資基金股份有限公司作爲基金實現退出，回籠資金爲50.54億元。

投中網最近陸續發表的《一家融了15輪的成都公司，要賣了》《融了12輪的獨角獸要賣了》等報道，也均是半導體公司的併購案例。其活躍程度可見一斑。

所以此時設立集成電路併購基金二期，可謂恰逢其時。而且不止是北京，蘇州、南京、安徽等省市都設立了相關產業併購基金。

比如，中金資本聯手了蘇州6家國資機構，合作設立了17.35億元的領航產業升級併購投資基金。而且PAG正在蘇州落地了30億元的併購基金，相城國資是其主要出資人。

安徽省三重一創產業發展二期基金招引元禾璞華，聯合華大九天、晶豐明源、安凱微多家上市公司合作設立安徽高新元禾基金。這支25億規模的基金爲三重一創產業基金旗下首隻以併購策略爲主題的基金，投資方向也主要是集成電路產業鏈。

所以可預見的是，2025年併購交易還將延續熱度。賣身上市公司和央國企，已經成爲衆多企業創始人和投資人的積極選項。過去糾結的估值問題，現在逐漸有了靈活的底線和籌碼。

當然，對於買方而言，不少傳統制造業公司正在尋找跨界併購的機會，突破發展的瓶頸。還有部分市值較低的泛半導體公司，正試圖通過併購來進行市值管理，突破增長天花板。當然，更有地方國資爲了籌謀地方產業生態，而踊躍入局。毫無疑問，集成電路產業鏈的併購潮無疑是2025年市場最精彩的看點之一。