半導體週期復甦力度不足，A股行業龍頭單季度盈利放緩

光刻機龍頭ASML（阿斯麥，NASDAQ: ASML）令人失望的業績指引，引發全球半導體行業“地震”。

據悉，ASML第三季度的新增訂單環比大跌超過50%，該公司還下調了2025年銷售目標，並預計來自中國大陸的營收佔比將下降至20%。

消息一出，隔夜美股半導體大跌，ASML股價重挫16.26%，創26年以來最大單日跌幅，費城半導體指數重挫5.28%。10月16日，A股半導體領跌行業，僅部分光刻機概念股表現活躍，前期大漲的國民技術（300077.SZ）、美芯晟（688458.SH）、天德鈺（688252.SH）等股均出現下跌。

今年以來全球半導體需求溫和復甦，從近期密集披露的業績預告來看，北方華創（002371.SZ）、晶晨股份（688099.SH）、捷捷微電（300623.SZ）等半導體龍頭均在前三季度實現不俗業績增長。ASML此次下調明年業績目標，是否意味着半導體行業復甦力度放緩？又會否影響A股半導體公司的盈利修復進展？

多家半導體龍頭第三季度環比增速下滑

三季度業績預告披露漸熱，半導體產業鏈各環節公司陸續“交卷”。第一財經記者梳理髮現，部分半導體上市公司第三季度的營收和淨利潤環比增速已顯現疲態。

北方華創是頭部半導體設備企業，業績復甦態勢受市場高度關注。10月15晚，北方華創披露業績預告顯示，前三季度營收淨利雙增長，預計營業收入爲188.3億元~216.8億元，同比增長29.08%~48.61%，預計歸母淨利潤爲41.3億元~47.5億元，同比增幅爲43.19%~64.69%。

單季度看，北方華創的業績環比增速放緩。公告顯示，第三季度，北方華創預計實現營業收入74.2億元~85.4億元，歸母淨利潤爲15.6億元~17.9億元。第二季度，公司營收與歸母淨利潤分別爲64.76億元、16.54億元，按照預計數值下限計算營收淨利分別環比變動14.57%、-5.4%，即使按照預測淨利潤上限計算，環比增速也遠低於第二季度水平。

捷捷微電是半導體功率器件IDM企業，公司是此前行情中的半導體領頭羊，9月27日以來累計上漲100.22%。根據業績預告，捷捷微電預計前三季度實現歸母淨利潤3.13億元至3.56億元，同比增長120%~150%。根據中報數據計算，捷捷微電第三季度歸母淨利潤爲0.99億元~1.42億元，環比變動幅度爲-18.85%、16.39%，均低於第二季度水平。

捷捷微電錶示，報告期內，半導體行業的溫和復甦，受益於下游市場應用領域需求的逐步回暖、產品結構升級和客戶需求增長等因素，2024 年前三季度公司綜合產能有所提高，產能利用率保持較高的水平，實現營業收入和歸屬於公司股東的淨利潤較上年同期增長。

同期披露業績預告的芯片設計股晶晨股份的情況類似，在第一、第二季度業績持續增長之後，第三季度盈利增速顯著放緩，公司預計前三季度的歸母淨利潤爲5.94億元，即第三季度預計盈利2.32億元，低於第二季度水平（2.34億元）。

ASML下調明年銷售目標

三季度是半導體行業傳統旺季，對全年業績有着舉足輕重的影響，已披露的A股半導體公司的第三季度利潤環比增速放緩，同時ASML明確下調了明年銷售目標，這爲半導體後市行情確定性打上問號。

根據財報，ASML第三季度收入與利潤符合預期，但新增訂單規模大幅下滑，表明半導體市場後市需求放緩。ASML總裁兼首席執行官傅恪禮表示，新增訂單下滑及下調明年銷售目標，主要系邏輯芯片領域，由於晶圓代工廠之間的競爭態勢，部分客戶的新技術節點發展態勢放緩，導致某些晶圓廠計劃推遲並影響了對光刻設備的需求時間節點，尤其是對EUV光刻機的需求。

就行業景氣度，傅恪禮則表示，當前形勢看，除了人工智能領域以外的其他細分市場的復甦較爲緩慢，半導體市場的復甦進程比此前的預期緩慢，如此復甦進程預計將持續到2025年，因此客戶在決策上變得更加謹慎。

受ASML業績利空拖累，10月16日，芯片股盤中走弱，瀾起科技（688008.SH）跌超4%，北方華創、韋爾股份（603501.SH）、中微公司（688012.SH）跌超3%，兆易創新（603986.SH）、寒武紀-U（688256.SH）跌超2%。

“半導體一輪週期一般是40多個月，兩年多上行期和兩年多下行期。2023年全行業降價去庫存，爲週期底部，今年以來消費電子市場需求復甦，加上人工智能需求大幅增長，帶動行業景氣度提升。”上海某私募基金投資負責人對記者說：“當前處於週期復甦的溫和期，並沒有加速衝刺週期頂峰的趨勢。2022年以來，整個行業的需求都呈現明顯結構化，之前新能源汽車和光伏的需求增長較快，但到今年也已經放緩。人工智能毫無疑問是當下最大的需求爆點，受應用場景限制，少數公司才能受益。”

實際上，機構在8、9月調研半導體上市公司過程中，兆易創新就曾表示：“以往年度來看，二三季度是行業旺季。對今年三季度市場需求情況持相對謹慎樂觀的態度，預期三季度相比二季度保持增長。”泰凌微（688591.SH）10月15日接受機構調研時表示，半導體市場景氣度，去年相比前年有所回升，但未達到預期。今年上半年市場景氣回升跡象明顯，海外需求也比較強勁，智能家居、電腦周邊、音頻等領域都有良好勢頭。

就本輪半導體後市，中信建投建議關注三大主線，首先是終端創新：將當前最熱門的AI大模型整合到終端設備中實現本地運行，也已成爲科技巨頭們重點關注和投入的領域，鑑於其潛在的廣泛應用和影響，未來這一產業的演變值得持續關注。其次是國產算力產業鏈，AI技術快速發展的背景下，未來大模型的能力上限有望進一步被提升。算力硬件作爲基石，正受到美國的出口限制，國產供應鏈迎來發展窗口期。最後是週期復甦：半導體庫存持續去化，部分板塊庫存降至健康水位，呈現底部反彈態勢，2024年有望見到需求回暖，設備、零部件和材料環節有望受益於存儲大廠、邏輯大廠新增擴產需求，及大幅提升產線國產化水平的趨勢。