《半導體》聯發科Q2先蹲、全年仍俏 3外資說法一次看

美系外資表示，聯發科在法說會中所釋出的第二季財測和預估基本一致，預計持平到季減少9%(中位數爲季減4.5%)。智慧型手機成長在4月初達到頂峰，預計未來幾季度成長恐放緩，惟聯發科對2024年全年成長依舊樂觀，預計全年會有mid-teen%(14~16%)的美金營收成長，以及47%±1%的毛利率區間表現。就三大產品線(行動、智慧邊緣和電源管理IC)來說，聯發科看好以行動業務表現最爲強勁，聯發科管理階層依然對其智慧型手機前景充滿信心，尤其是高階智慧型手機市場，預計該領域營收將年增50%以上，得益於較高的平均售價和市佔率的成長。聯發科將在下半年推出下一代旗艦產品天璣9400，採用臺積電(2330)的3奈米制程，不僅如此，聯發科對於對AI ASIC的潛在市場規相較3個月前又更有信心。現階段維持聯發科買進評等、目標價1300元。

另一家美系外資表示，目前大陸的智慧型手機去庫存和預期的一樣嚴重(季減少大於10%)，但聯發科預期第二季非智慧型手機、電視、WiFi等業務持續成長，故聯發科財測預計營收季減僅落在中位數約4.5%，毛利率預估爲47%，符合預期。聯發科預計全年營收以美元來看，將成長mid-teen%(14~16%)，這是聯發科首次提供2024年全年預估，也意味着2024年下半年將出現溫和的成長。聯發科管理階層坦言大陸市場需求確實具有挑戰性，但聯發科服務擴及到其他新興市場，故聯發科對全年的預期應該可以實現，且因爲聯發科第一季庫存天數很低、僅66天，故下半年任何時候都可能出現強勁的庫存補貨。聯發科將在9月或10月推出天璣9400，將具有更強大的AI功能，支援至少7B或13B參數的LLM計算單元，估計天璣9400的平均售價將達到140美元，比天璣9300高出15%，當終端用戶習慣生成式人工智慧應用時，更換週期就會到來，智慧型手機更換週期只是一個問題時間，2025年應該是更合理的時機，故維持聯發科加碼評等、目標價1280元。

日系外資表示，儘管聯發科第二季前景黯淡，但聯發科結構性業務的正面論點仍然完好無損，聯發科有能力利用其多年的人工智慧優勢，擴大其智慧型手機和汽車等邊緣人工智慧領域的實力，相信聯發科已進入新的強勁獲利週期，將聯發科目標價由1130元調升到1155元、評等維持買進。