巴菲特抱不到2年就大砍惠普股票 背後隱藏什麼重大訊號…惠普不再符合價值投資?

股神巴菲特。美聯社

【文.朱偉銓】

波克夏從2022年4月開始買入惠普股票,總持股數達1.21億股,佔惠普股權約11.4%,成爲惠普單一最大股東,當時巴菲特相中惠普的價值股特質,在2021年時,惠普每股支付1美元的股息,殖利率約爲2.6%,在科技股中算是相對較高水平,且惠普已經連續13年提高股息,每年能夠產生超過45億美元的自由現金流。

而巴菲特最愛的護城河特質,個人電腦和印表機作爲成熟產業,惠普較少有新競爭者出現,2021年惠普的營收達到了637億美元,淨利潤爲65億美元,波克夏買入時惠普市值約爲405億美元,其本益比僅爲7倍,符合巴菲特熱愛的「便宜買進優良公司」原則。

但從今年9月起,巴菲特開始賣出惠普股票,以平均每股 26 美元左右的價格賣出,在9月時更三度減碼手上惠普股票,最新資料顯示波克夏目前仍持有約5150萬股惠普股票,價值約16億美元,但相對於之前的持股比例,已經下降不少,使得波克夏變爲惠普的第三大股東,僅次於貝萊德資產管理和基金管理公司先鋒集團。

巴菲特爲何減碼惠普股票?從財報看端倪

爲何會減碼持股?恐是和惠普最新一季財報有關,惠普在11月21日公佈的上季營收低於預期,華爾街分析師表示季度業績令人失望,對於2024年的展望,惠普預估第一季經調整後每股純益爲0.76至0.86美元,中間值也低於市場預估的0.86美元,但惠普並未把話說死,公司依然維持2024全年獲利財測不變,每股純益爲3.25至3.65美元,顯示個人電腦市場的需求仍可能正在復甦。

回顧惠普今年股價表現,惠普股價今年上漲約13%,但遜於科技股大盤表現的50.74%,顯示市場對惠普的看法並不一致,公司市值也下滑至約299億美元,和巴菲特買入時的市值405億,下降約26%。

波克夏持續減持惠普,可能反映對該產業前景和公司內部運營的擔憂,隨着科技和數位轉型浪潮,個人電腦市場將面臨全新挑戰,據CNBC報導,巴菲特通常將持有的股票視爲企業的一部分,所以一旦開始賣出,可能最終會清倉所有持股,這也引發市場對惠普營運的後續猜測。

惠普CEO 羅雷斯(Enrique Lores)在法說會上表示,歸功於嚴格的成本管理,印刷營業利潤率實現了18.9%的強勁成長,美洲、歐洲部分地區和中國的銷售也逐季穩步回升,且隨着近年AI商業趨勢需求上升,惠普將在 2024 年下半年推出第一款AI電腦,預期會是帶動 PC 業務成長的驅動力,但他也坦承,由於受到中國市場今年消費通縮,導致消費用及商用需求疲軟,這也恐是市場一大隱憂。

財務長邁爾斯(Marie Myers)也補充表示,惠普的利潤率達到範圍高標,自由現金流量連續增加一倍多,與惠普的預期一致,今年表現超越 2023 財年的未來轉型成本節約目標,並預計在 2024 財年繼續降低結構成本,同時投資於關鍵成長領域。

科技產業競爭日益激烈,個人電腦和印表機製造商需要不斷創新和適應市場變化,惠普如何應對挑戰,及市場對其未來評價,都將成爲投資者關注焦點。

本文授權自今週刊,原文見此。

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