AMD Q3數據中心業務高速增長，上調全年AI芯片預期 | 投研報告

平安證券近日發佈電子：AMD Q3數據中心業務高速增長，上調全年AI芯片預期。

以下爲研究報告摘要：

AMD公佈2024年第三財季財報並召開業績說明會。Q3財季，公司實現收入68億美元，同比增長18%，環比增長17%；Non-GAAP淨利潤15億美元，同比增長33%，環比增長34%。

平安觀點：

Q3財季，公司的營收和利潤均實現了強勁增長。本財季，公司收入增長了18%，68億美元的收入也創出財季歷史新高，處在公司前期指引64億-70億美元的區間內。本財季業務的較快增長，主要得益於數據中心和消費者客戶收入的快速提升。公司數據中心主要是GPU和CPU銷售都取得了很好的進展，消費者業務中Ryzen PC也表現出了強勁的需求。Q3財季，數據中心部門收入增長122%，達到創紀錄的35億美元；消費者業務（PC等）實現收入19億美元，同比增長29%，環比增長26%。公司當季毛利率（Non-GAAP）從去年同期的51%，上升到54%。公司給出的Q4財季收入的指引中值爲75億美元，毛利率爲54%。

數據中心產品組合在第三財季取得了巨大成功。公司在數據中心端主要出售CPU、GPU和一些配套芯片，這些業務在第三財季均取得了不錯進展。CSP、OEM以及AI客戶對公司主推的MI300系列，表現出非常強的興趣，微軟和Meta等也均加大了對該款芯片的採購。微軟主要用MI300X來跑基於GPT4的Copilot服務；Meta主要用MI300X支持其推理基礎設施，包括運行Llama405B Frontier模型。在雲上，MI300X也獲得了來自微軟、Oracle和多家AI專業雲提供商的訂單。數據中心中，服務器CPU業務（霄龍）拓展也十分迅速。雲提供商在其基礎設施中擴大了對霄龍（EPYC）處理器的使用，第五代霄龍處理器初步推廣已經開始。

持續看好AI業務的增長前景，公司顯著提升對AI芯片業務的收入指引。

在本次業績說明會上，公司重申了其對AI加速器市場的樂觀預期，預計到2028年將達到5000億美元，年均增長超過60%。同時，公司也提升了之前對AI芯片業務的指引。公司認爲，隨着越來越多的雲、企業和AI客戶對公司芯片部署的增加，預計GPU芯片收入將在2024年超過50億美元，高於公司7月份預測的45億美元和年初預期的20億美元。在新品方面，公司本月初推出了下一代MI325X GPU，擴展了內存容量，提升了帶寬優勢，出貨計劃於本季度開始，戴爾、惠普、聯想、超微等公司將從2025年第一季度開始大面積出貨。從長遠來看，後續預計每年都會推出新的AI處理器產品，節奏在加快。其中，MI350系列硅片有望在2025年下半年推出；基於CDNA Next架構的MI400系列的開發也進展順利，有望於2026年推出。

電子行業點評

投資建議：今年以來，AI大模型和算力市場較爲活躍。AMD作爲AI算力賽道的重要廠商，也在持續獲益。公司加快了新品的推出進度，並保持着對AI芯片市場的樂觀預期，尤其是其大幅上調了公司的數據中心AI芯片業務收入指引，將給國內AI芯片廠商及產業鏈帶來信心加持。推薦海光信息、浪潮信息、龍芯中科、中科曙光，關注寒武紀；同時，華爲昇騰產業鏈也將迎來較大發展機遇，關注神州數碼。此外，先進封裝在AMD的計算平臺中，正在持續得到重點應用，關注正在相關賽道加大投入的長電科技和通富微電。

風險提示：1）中美科技博弈繼續加劇。2）算力市場競爭可能更爲激烈。3）AI算力投入不及預期。（平安證券 付強,閆磊,陳福棟）

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