6月以來指數跌幅超過10%， 小微盤股兇猛殺跌何時休？

經過連續多日下跌後，小微盤股出現了回暖跡象。

截至6月7日午盤，萬得微盤股指數（8841431.WI）上漲3.71%。證監會6日盤後的答記者問提到，退市新規設置了一定過渡期，預計短期內退市公司不會明顯增加，緩和了市場對退市風險的擔憂。

儘管有所回升，但6月以來，微盤股指數走出四連跌，累計下跌幅度超過10%。持續下跌後，已有超百隻個股走至1元“生死線”邊緣。截至6月6日收盤，股價低於1元的個股有多達37只，創今年新高，其中5家上市公司已鎖定提前退市。

業內分析人士認爲，由於部分公司退市風險增加，市場對小微盤股存在一定恐慌情緒，導致資金出逃。如小微盤股持續低迷，誤傷部分成長型優質標的。

小微盤股兇猛殺跌

6月6日，萬得微盤股指數單日下跌6.51%。截至當日收盤，累計下跌幅度14.78%，回吐了4月23日以來的全部漲幅。

choice數據顯示，截至6日收盤，A股市值低於50億元的股票，總計達到3092只。如以此爲標準，當天小微盤股有2937家下跌，其中88只跌幅超10%。

最近半年多，劇烈波動成爲小微盤股的常態。記者據choice統計，截至6日，360只小微盤股年內區間最大回撤達到70%以上，其中16只個股的年內最大回撤達到90%以上。

其中較爲典型的是退市園城，單日下跌超90%。6月5日，退市園城以0.23元開盤，較前一交易日收盤價下跌97.66%，收盤跌幅仍達96.44%。與之類似的還有*ST左江，1月23日該股股價還有53元/股，隨後震盪下行至7日的低點6.82元附近，區間跌幅爲84.29%。

小微盤股持續下跌後，已有超百隻個股接近1元警戒線。截至6日收盤，股價低於1元的個股有多達37只，創今年新高。1元至2元之間的個股有128只。

按照A股市場的面值退市規則，上市公司的收盤價格連續20個交易日跌破每股面值，將會面臨退市風險。因此，部分公司目前已經選提前鎖定面值退市名額。

據記者初步統計，目前，*ST美吉、ST陽光、ST富通、ST愛康和*ST易連五家公司，股價多個交易日低於1元，即便後續漲停也無法衝破1元，提前鎖定面值退市。以ST愛康爲例，該股自5月6日起出現連續23個一字跌停，6月6日收盤報收0.52元/股，已有13個交易日低於1元。即便後續7個交易日均漲停，也無法漲至1元上方。

也有公司處於單日漲跌定生死的狀態。例如中銀絨業，6月6日報收0.49元/股，且有10個交易日低於1元，如接下來持續跌勢，也將走向退市終章。

多重因素共振引發下跌

進入今年以來，這已是小微盤股第三次出現快速殺跌。

與前兩次相比，受訪機構多認爲，本輪下跌源於退市風險增加下，市場擔憂情緒升溫。

4月30日，滬深交易所發佈退市新規，從嚴設定了多項退市指標。記者據choice數據統計，截至6月6日，今年A股已有9家公司退市，另外還有24家公司可能因觸及財務類指標而面臨退市風險，55家公司“披星戴帽”拉響退市風險警報。

據記者不完全統計，今年有超70家上市公司被立案調查，180餘家收到監管函，280餘家收到年報問詢函，數量遠高於往年。其中，小微盤股因盈利能力偏弱、經營問題頻發，成爲退市風險的高發區。

Choice數據顯示，截至6月6日收盤，兩市總市值小於等於50億元的公司中，2023年營業收入同比增速中位數爲1.49%，淨利潤同比增速的中位數爲-5.52%。與之相比，總市值大於50億元的公司2023年營業收入同比增速中位數爲4.6%，淨利潤中位數爲6.15%。可見，小微盤股盈利能力相對較弱。此外，在36家市值低於5億元的公司中，有15家企業的年報被審計機構出具“非標”意見。

艾媒諮詢CEO張毅對第一財經記者分析，新國九條的新退市規則下，部分小微盤股在業績、規模上相對較弱，觸發強制退市風險可能性相對較大。市場對小微盤股經營前景不確定性擔憂加劇，也是小微盤股近日大跌的一大因素。

也有機構人士認爲，目前市場恐慌性情緒並不明顯，更多是短期波動。

“不存在恐慌性拋盤，而是投資者理性投資使然。”深港龍(東莞)資本投資有限公司負責人對第一財經記者說，小微盤股業績兌現不穩定，一季報出來後，業績未兌現的個股自然有回調的理由。對整體市場有短期情緒性影響，加之端午節前，資金持幣觀望，或者調倉資金增加，對市場造成短期的波動屬正常現象。

“市場風格開始出現分化，以價值藍籌與微盤股作爲典型對比的‘大小票蹺蹺板效應’不斷加劇。”華南一名私募人士對記者稱，目前是存量資金博弈的局面，出於避險情緒，部分資金賣出小微盤股，買入了藍籌股。

避免誤傷優質小市值股

小微盤股如果持續下跌，會對市場帶來哪些影響？大多受訪業內人士認爲，中長期看，出清問題企業將有利於市場良性發展。但從短期看，如出清速度過快，部分優質小微盤股易被誤傷。

香頌資本董事沈萌對第一財經記者說，小微盤股的無序下跌，是出於對當前退市政策邊界的認知模糊，如果任由這一情況繼續，會加劇投資者的擔憂，造成更大範圍上市公司二級市場的波動。

此外，部分機構擔心小微盤股普跌背景下，存在基本面優異，卻被“誤傷”的中小微盤股。

近期，部分小微盤個股在沒有明顯利空信息的情況下出現大幅下跌。較爲典型的是致遠新能。4月中旬，該公司披露2023年年度報告，報告期內實現營業收入17.77億元，同比增長971.39%；實現淨利潤5624.17萬元，較上年同期扭虧爲盈。但在沒有明顯利空的情況下，該股卻持續震盪下行，從4月中旬的30元/股上方一路跌至目前22元/股附近。

除致遠新能外，還有約1000家小市值個股2023年的營收、淨利同比增長，但今年年內股價卻錄得下跌。

“目前來看，小微盤的盈利能力普遍相對較弱，但以市值論英雄，將小微盤股與退市風險畫等號並不合理。”一名業內資深投資人士告訴記者，很多大市值公司都是從小市值成長起來的。

部分小微盤股也正在走出“披星戴帽”的困境。昨日晚間，*ST富吉、*ST慧辰、ST國安、ST實達接連公告，將於下6月11日“摘帽”。

如何在出清過程中減少市場恐慌情緒，儘量平穩過渡？完善投資者索賠機制可能是關鍵。

財經評論員郭施亮認爲，退市規則不斷完善，退市率不斷提升，有利於提升股票市場的優勝劣汰效率和股票市場的活力。但是，在實際情況下，並不是退市股越多越好，提升股市退市率關鍵要提升市場的配套措施，特別是提升投資者的索賠效率，上市公司不能“一退了之”。

他並認爲，在海外成熟市場，退市率不低，但更多的是主動退市，例如私有化退市等。主動退市往往會給原來股東一定的差價補償，或者較最近收盤價格給出一定的溢價空間。

從個人投資者角度看，需要更理性對待政策變化。張毅建議，可從基本面上去尋找能夠抵禦壓力，有良好的研發、渠道、產品佈局的公司。

在他看來，目前小微盤股雖然短期受到衝擊下滑，存在陣痛期。但中長期來看，隨着市場經歷“良幣驅逐劣幣”過程，優質標的將逐漸清晰，仍存在可入場的空間。