5月海南離島免稅銷售額驟減近四成 中免股價跌至歷史最低

21世紀經濟報道記者 高江虹 實習生 尤芸茜 北京報道

6月18日，海口海關對外披露，5月，海南離島免稅購物實際人次41.88萬人次，同比減少16.02%。免稅購物金額19.74億元，同比減少38.27%。免稅購物件數230.88萬件，同比減少38.47%。今年前5個月，海南離島免稅購物實際人次300.40萬人次，同比減少9.72%。免稅購物金額169.10億元，同比減少29.57%。免稅購物件數1793.42萬件，同比減少36.33%。

海南離島免稅銷售額爲何下降？有不願具名的業內人士指出，出境遊的火爆，分流了相當一批消費力，比如不少消費者紛紛把握日元貶值的契機，前往日本購物。另一個重要原因是國際美妝巨頭在國內零售和免稅渠道全線提價，調整銷售渠道也導致以香水化妝品爲主的離島免稅消費收入銳減。離島免稅銷售銳減，令資本市場對中國中免的業績前景看空。6月20日，中國中免在A股和港股的股價已經跌至上市以來最低點。

先看出境遊部分，據國家移民管理局披露的數據，今年端午節內地居民出入境246.6萬人次，較去年同期增長25.4%；今年“五一”假期內地居民出入境476.8萬人次，較去年同期增長38%；今年一季度內地居民出入境6954.1萬人次，更是激增114.9%。中國遊客去得最多的還是周邊國家，比如日本。

6月20日，日本國家旅遊局（JNTO）發佈的最新數據顯示，5月份的訪日遊客人數達到304萬，其中，中國大陸游客數量爲超54萬人，與2023年5月相比增長了305.5%，恢復到2019年同期72%。相當多中國遊客就是衝着購物去日本。

4月10日以來，由於美國激進加息，日元創下34年新低，一度貶值至158:1，即 1 美元可兌 158 日元。儘管匯率狂跌，但這一變化卻意外推動了旅遊業的蓬勃發展，全球遊客紛紛利用匯率優勢涌入日本進行“抄底”旅遊。由於匯率差異，不少奢侈品在日本的價格相較於中國更爲優惠，優惠幅度在10%至50%不等，再加上日本國內通脹消費疲軟，其政府爲促進旅遊消費，曾多次修訂免稅制度，逐步擴大免稅範圍，寬鬆免稅政策幾乎覆蓋了絕大多數外國遊客：消費稅+銀聯卡消費折扣+各類商家優惠活動等，約等於部分日本商品購買就能打7折。這無疑更加刺激中國遊客的消費。

數據顯示，2024年第一季度，中國赴日旅遊人數超過110萬人，同比增長率高達826.1%。在此期間，中國遊客在日本的旅遊消費額達到了驚人的150億元人民幣，人均消費接近1.39萬元，這一數字在國際遊客消費榜中也保持領先。

海外消費的活躍，對國內免稅市場來說無疑是巨大沖擊。這一苗頭早在五一期間就已經顯現出來，5月6日，海口海關發佈數據顯示，5月1日至5月5日，海口海關共監管離島免稅購物金額5.47億元，購物人數8.58萬人次，人均消費5384元。而2023年“五一”期間，海南離島免稅購物金額8.83億元，購物人次10.9萬人次，人均消費8000多元。離島免稅的整體數據已然全線下降。

另一個重要原因是歐萊雅、雅詩蘭黛、資生堂、寶潔等國際美妝巨頭今年紛紛上調旗下品牌多款產品價格，漲價幅度不小，有的甚至達到30%，美妝巨頭給出的理由是成本上漲，但更深層次的原因是爲提升利潤率。去年各大美妝巨頭的業績都不甚樂觀，銷售下滑甚至虧損。有美妝巨頭將原因歸咎於太過依賴旅遊零售業務，導致利潤不佳，因此要調整銷售渠道。這帶來的結果是，免稅渠道的價格一同漲價，並被限制了折扣力度。

一位不願具名的旅遊零售商透露，歐萊雅等巨頭提高了海南免稅運營商的進貨價格，同時限制折扣力度，導致從離島免稅渠道購買的香水化妝品價格沒有以前便宜，對消費者的吸引力減弱。而香水化妝品是海南各大離島免稅運營商的核心利潤來源，尤其是對中國中免來說，其香水化妝品銷售佔比超過一半。據悉，2023年中國中免佔海南離島銷售的市場份額爲69.24%，因此調價衝擊最大的是中國中免的業績。

今年一季度中國中免營收188.07億元，同比下降9.45%，實現歸母淨利潤23.06億元，同比增長0.25%。這一業績表現未能滿足投資者的預期，導致市場信心不足。一季報發佈後，中國中免股價持續低迷，截至6月20日收盤，中國中免A股和港股的股票價格分別收於65.36元/股和52.1港元/股，均爲上市以來的最低水平。記者統計發現，中國中免A股今年以來跌幅超過20%，自2021年高位以來下跌幅度已超過80%。

值得一提的是，儘管中國中免股價持續走低，摩根大通卻在買入該公司股票，6月20日，摩根大通增持中國中免約23.50萬股，每股作價約56.24港元。目前摩根大通持股比例約在10%。