4年7改預案 華誼兄弟的坎坷定增路

本報記者 張靖超 北京報道

一份定增募資預案在經歷4年7次修訂後，仍未能成行。

8月9日，華誼兄弟第六屆董事會第16次會議、第六屆監事會第6次會議，審議通過了《關於公司終止前次向特定對象發行股票事項及撤回申請文件並重新申報的議案》。8月12日，華誼兄弟（300027.SZ）發佈公告，稱在8月9日，公司收到了深交所出具的《關於終止對華誼兄弟傳媒股份有限公司申請向特定對象發行股票審覈的決定》（深證上審〔2024〕229號），深交所根據有關規定，決定終止對公司申請向特定對象發行股票的審覈。

《中國經營報》記者瞭解到，在2020年4月，華誼兄弟曾發佈《非公開發行A股股票預案》，擬向特定對象發行股票募集資金總額不超過22.9億元。此後，這份定增預案經歷多次修訂後，在今年1月30日公佈的第7次修訂版本中，募資總金額已縮水至8.2億元。

記者向華誼兄弟方面瞭解終止定增的原因，對方表示，由於資本市場環境變化並綜合考慮公司自身實際情況、發展規劃等因素，經與相關各方充分溝通及審慎論證，公司擬先向深圳證券交易所申請終止前次向特定對象發行股票事項、撤回申請文件，並將在修改和調整方案後儘快向深圳證券交易所重新遞交向特定對象發行的申請材料。

其財報數據顯示，截至今年3月31日，華誼兄弟的流動資產爲12.21億元，其中，貨幣資金2.69億元，同時其流動負債高達21.81億元，流動比率小於1，這也意味着這家國內老牌影視公司正面臨着較爲緊迫的償債壓力與資金流動壓力。

從定增到賣資產

從2020年到2024年，華誼兄弟的定增融資之路已經走了4年多。這期間，華誼兄弟連續虧損，資產負債率也從2020年年末的62.22%一路上升，截止到今年第一季度末，已逼近80%，相比於A股其他可比上市公司，屬於較高水平。

當時間回溯至2020年4月，該公司2019年年報發佈，其歸屬於母公司的淨利潤爲-42.83億元。恰逢新冠疫情，影視行業陷入停滯，華誼兄弟當時拋出了一份總金額22.9億元的定增預案，主要用於補充流動資金及償還借款。

當時，華誼兄弟還公佈了非公開發行A股股票的發行對象，包括：浙江東陽阿里巴巴影業有限公司（以下簡稱“阿里影業”）、騰訊計算機、陽光人壽、象山大成天下、豫園股份、名赫集團、信泰人壽、三立經控、山東經達，均以現金方式認購股份。

其中，阿里影業、騰訊計算機當時都已經和華誼兄弟簽署了股份認購協議，計劃各以1億元購買約3597.12萬股華誼兄弟股份。然而，就在各方投資人已經準備好拿錢入股的時候，這份定增融資方案卻遲遲無法落地。

2020年12月，華誼兄弟調整了定增方案，除了募集資金由22.9億元下降至22.86億元外，另一大變化是此前已經確定的發行對象變爲“尚未確定具體的發行對象”。2021年5月，華誼兄弟一度中止了定增，隨後華誼兄弟多次下調募集金額，其中在2021年8月將募集資金總額下調至不超過20.69億元、2022年12月下調至不超過17.06億元、2023年7月12日下調至不超過11.37億元。今年1月30日，華誼兄弟第七次修改了定增方案，募集資金數額下調至約8.2億元。從2020年4月到2024年1月，華誼兄弟的定增方案始終懸而未決，募資金額則只相當於最初計劃的36%。

然而，在這4年間，華誼兄弟的資金始終處於緊張狀態。記者通過計算了解到，自2019年至今，在每份年報的資產負債表日，該公司的流動比率基本在0.5昨晚，資產負債率則從2019年年底的54.52%增加至今年一季度末的79.79%。

作爲對比，光線傳媒（300251.SZ）自2020年至今，每份年報的資產負債表日的流動比率均在4以上，資產負債率則控制在10%左右；博納影業（001330.SZ）的流動比率則都在1.2以上，資產負債率穩定在50%—60%之間。

記者還注意到，華誼兄弟在過去5年裡，投資現金流淨額一直爲正。這也意味着，這4年間，華誼兄弟處置資產的現金流入均高於同期購買、投資長期資產的現金流出。

就在今年7月，華誼兄弟與阿里影業（01060.HK）簽署協議，以3.5億元的對價轉讓控股子公司東陽美拉70%股權。這筆交易的背後，是5年前華誼兄弟向對方借款7億元，並以旗下公司股權以及房產作爲擔保，其中包括東陽美拉70%股權。此外，王忠軍、劉曉梅、王忠磊、王曉蓉也爲上述借款提供個人連帶責任保證擔保。

2023年年底，華誼兄弟已將持有的嘉利文化100%股權，以及華誼娛樂投資對嘉利文化的全部債權（約1.3億元）轉讓給中聯盛世文化（北京）有限公司（阿里影業的孫公司），以抵銷上述借款總額7億元中的3.5億元。剩餘的3.5億元債務經歷兩次展期，還款時間爲2024年7月24日。巧合的是，此番轉讓的東陽美拉70%股權的交易對價也爲3.5億元。

對於出售東陽美拉的股份，華誼兄弟方面表示，是根據實際經營情況做出的決定，目的是爲了進一步優化公司資源配置，優化公司產業結構，提高公司資產運營效率，更好地支持公司主營業務發展戰略的推進和落地。

文娛產業分析師張書樂分析認爲，華誼兄弟被自身此前大手筆以影視小鎮進軍商業地產的打法嚴重拖累。“其IP衍生場景，沒有足夠的內容和情懷支撐，消費者並不會爲一些復刻電影場景、卻無更多玩法創新的主題公園買單，而光靠影視上出爆款，僅能貼補家用，難以爲重啓積蓄足夠的力量，行業目前的低迷之下，華誼兄弟自身的隱患則更容易被引爆。”張書樂如是說。

新預案前景幾何？

值得注意的是，就在華誼兄弟終止了此前經過7次修訂的定增預案後不久，8月10日，該公司又拋出了一份《向特定對象發行股票預案》。

在新的預案中，華誼兄弟計劃募資10.28億元，其中有約7.2億元用於影視劇項目，3.08億元用於補充流動資金。不過發行對象尚未確定。

若預案獲得有關部門的審覈通過，3.08億元的流動資金補充乃至10.28億元總募資金額對於華誼兄弟而言，確實能起到救急的作用。

華誼兄弟方面表示，鑑於公司“輕資產”的影視作品生產模式及產品製作週期長的特點，公司在擴大生產經營的過程中將仍可能面臨着某一時段內經營活動現金流量爲負、需要籌資活動提供資金的情形，預計公司未來對流動資金的需求亦將進一步增加，本次發行有助於滿足公司對於流動資金的需求。

該公司2024年一季報顯示，截至今年3月31日，其流動負債高達21.81億元，但流動資產僅12.21億元。若最終預案中的資金在今年能儘快到賬，將在很大程度上緩解華誼兄弟的運營及債務壓力。

記者在華誼兄弟的2023年年度報告中看到，該公司主控的、計劃或已在2024年上映的電影包括《來福大酒店》《屋頂足球》《特殊的禮物》《意外的告別》《小兵張嘎》《少年火箭》《平行任務》《網中人》。其中，《屋頂足球》已於今年4月20日上映，但票房僅有103.5萬元，《來福大酒店》於今年暑期檔上映，截至目前的票房僅5644.1萬元；其餘幾部影片在2023年年度報告中，則還未確定主要演職人員。

從事電影製片的金妍認爲，若資金能夠得到及時補充，將使很多項目儘快開機，這對於華誼兄弟乃至衆多影視公司而言，都是雪中送炭。“這兩年對於很多影視公司來說，爲了推進大製作項目的拍攝和後期，有時甚至不得不把其他正在進行的項目停下來，集中資金來保證大項目正常推進。”

在今年4月的北京電影節上，博納影業董事長於冬便表示：“2023年，中國電影市場的恢復，有很大一部分原因就是我們很多影片是以往很多年積壓到2023年的。2023年影片投產的數量跟大片的規模都欠缺，將直接影響2024年電影市場的產出。”

“這兩年最大的感受其實就是兩個字——缺錢，這是最直接最大的感受。跟2019年以前相比，在感受上應該是天壤之別了，在那之前，我們投產的項目可以說是資金多、項目少，但是現在明顯感受到了環境的變化。”壞猴子影業CEO、上獅文化CEO王易冰這樣說道。

除了一二級資本市場的融資問題外，對於華誼兄弟乃至國內的影視行業而言，下游需求不足也亟須解決。

拓普研究院的數據顯示，今年7月內地電影總票房53.76億元，同比2023年下降38.33%；觀影人次1.31億人，同比下降38.31%。同時，燈塔專業版顯示，截至8月14日，今年暑期檔總票房仍未突破100億元，在暑期檔已接近尾聲之時，這一數據還不及去年的一半。

“市場低迷的時候，往往需要大片來提振，但出於風險考量，也許片方會考慮更保險的時間上映。畢竟電影的投資風險太大，回報很難預料。”金妍說。

（編輯：吳清 審覈：李正豪 校對：顏京寧）