1月社融新增6.5萬億歷史同期最高，信貸投放節奏更加平穩

2月9日，央行公佈最新數據顯示，2024年1月社會融資規模增量爲6.5萬億元，比上年同期多5061億元。1月份人民幣貸款增加4.92萬億元，同比多增162億元。

市場專家普遍表示，人民銀行通過加大跨週期和逆週期調節，1月社會融資規模和信貸數據保持平穩，好於市場預期，有效滿足市場主體合理融資需求，實現經濟良好開局。當前通過盤活存量貸款、做好“五篇大文章”，有助於提升資金使用效能，宏觀政策效果將持續顯現，預計全年信貸投放更趨均衡。

信貸投放節奏更加平穩

開年以來，信貸保持均衡投放，1月，主要金融數據增速與上年基本相當。

市場人士普遍認爲，2024年“均衡投放”將成爲關鍵詞。信貸投放關鍵是把握好度，既要尊重經濟金融的客觀規律，也要避免出現明顯偏離歷史水平的異常信貸行爲，需要更關注信貸增長的均衡性。

上海金融與發展實驗室主任曾剛表示，過度追求規模擴張並不能給銀行帶來效益，相反會壓低利率水平，還可能形成潛在風險。

天風證券首席分析師孫彬彬表示，政策層面要求信貸投放均衡，目的在於避免信貸衝量降低資金使用效率，降低資金空轉套利風險。

在政策引導下，銀行業金融機構以往的“開門紅”現象出現好轉，更加專注滿足企業實際有效融資需求。

分部門看，1月企（事）業單位貸款增加3.86萬億元，其中，短期貸款增加1.46萬億元，中長期貸款增加3.31萬億元。

光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東表示，近期人民銀行關於平滑信貸投放的指引推動了銀行機構調整自身信貸投放節奏、避免大幅波動引發市場預期反覆、穩定市場信心的同時提高了政策傳導效率。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬預計，2024年，新增信貸將合理增長、節奏均衡，着力平滑月度、季度間信貸波動，增強信貸總量增長的穩定性和可持續性。

長沙凱瑞重工機械有限公司總經理卜紅華表示，央行一系列政策顯著提升了公司的融資便利性和經濟性，爲研發新產品和開拓全球市場注入強心劑，公司持續經營更有底氣了。

資金使用效率改善

中央金融工作會議提出了“盤活被低效佔用的金融資源，提高資金使用效率”的明確要求，釋放出“重視效能”的信號。

從2023年四季度以來的金融數據看，信貸結構持續優化，在保持信貸基本盤穩定的同時，重點領域、薄弱環節信貸投放繼續保持較高增速。

盤活存量、提升效能，是今年貨幣政策的重要發力方向。南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，這體現了我國更加註重貨幣政策的靈活性和有效性，發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，對金融資源配置進行調整和優化，引導新舊動能轉換以實現經濟高質量發展。

國信證券經濟研究所金融業首席分析師王劍分析，盤活存量會帶來貸款結構的變化，金融資源將更多流向科技創新、先進製造、綠色發展、普惠小微等重點領域。

中信證券FICC研究團隊認爲，央行將更加註重結構優化與存量盤活，切實體現有增有減，增的方面，緊扣重大戰略、重點領域和薄弱環節，提供更加適配、更可持續的產品和服務；減的方面，堅持市場化法治化原則，通過債務重組、市場出清等方式，盤活被低效佔用的金融資源。

優化金融資源配置

在“五篇大文章”背景下，央行進一步運用好再貸款工具，發揮好激勵作用，引導金融機構服務好“五篇大文章”。

2023年末，全國科技型中小企業本外幣貸款餘額同比增長21.9%，高新技術企業本外幣貸款餘額同比增長15.3%，本外幣綠色貸款餘額同比增長36.5%，普惠小微貸款餘額同比增長23.5%，均明顯快於全部貸款增速。

央行8日發佈的《2023年四季度貨幣政策報告》專欄提到，目前我國各項再貸款工具已實現對“五篇大文章”領域的基本覆蓋。未來貨幣政策在這方面的支持力度還會繼續加大。

央行行長潘功勝此前表示，將“延續實施普惠小微貸款支持工具、普惠養老專項再貸款，適度增加支農支小再貸款、再貼現額度，擴大碳減排支持工具支持對象、拓展支持範圍和增加工具規模，研究制定整合支持科技創新和數字金融領域的工具方案”。

“五篇大文章”指出了未來金融資源傾斜的重點。上海新金融研究院副院長劉曉春表示，這五篇大文章所代表的關鍵詞，實際上是我國經濟高質量發展的方向和經濟增長方式轉變的方向。做好“五篇大文章”，意味着對金融的要求變得更高，不再只是以前簡單的融資，而是應該爲經濟社會發展提供高質量服務。

值得注意的是，此前央行宣佈將對普惠小微企業貸款的認定標準從單戶授信不超過1000萬元提高到2000萬元。

長沙銀行副行長吳四龍預計，按照新的普惠小微貸款認定標準，該行普惠小微貸款餘額增加45億元左右，客戶數增加超過350戶，享受央行普惠小微貸款支持工具紅利的客羣範圍進一步擴大。

融資成本將保持穩中有降

近年來，央行通過降低公開市場逆回購和中期借貸便利中標利率、調整優化住房信貸政策、推動存款利率市場化等系列措施，對市場釋放了積極的價格信號，引導企業融資和居民消費信貸成本明顯下行。

2022年和2023年，貸款加權平均利率分別同比下降0.62個和0.31個百分點，市場利率下行的效果持續顯現，在促消費、穩投資、擴內需等方面發揮了積極作用。

市場預計，今年利率水平還將穩中有降。中金公司首席經濟學家彭文生認爲，今年以來，貨幣政策加大逆週期和跨週期調節力度，疊加前期銀行存款“降息”，爲下一步LPR（貸款市場報價利率）下行鋪路，向實體經濟讓利的空間擴大，有助於穩增長、穩預期、穩市場。

曾剛表示，央行近期通過降準釋放中長期流動性，下調支農支小再貸款、再貼現利率，將進一步強化對“三農”和小微領域的支持力度，推動社會綜合融資成本穩中有降。

湖南銀行副行長殷六榮表示，在央行下調再貸款、再貼現利率後，該行已將政策紅利直接體現在內部資金轉移定價中，從源頭上讓利小微企業客戶，預計惠及小微企業超過3000戶，降低成本2500萬餘元。